20210804-招商期货-重大行情点评_加浆厂可能临时停产_资金再次推高浆价_2页_398kb

重大行情点评总结

核心内容

2021年8月4日，纸浆期货市场出现显著上涨，主要受供应端扰动和资金博弈影响。纸浆主力合约sp2109当日上涨5.01%，收于6366元/吨。

主要观点

• 供应端问题引发市场炒作：West Fraser旗下Cariboo浆厂因火灾导致物料紧缺，可能面临4周临时停产，影响约3万吨供应。该厂每月向中国发运约1万吨纸浆，对市场供应有一定影响。
• 需求端表现疲软：尽管多家大型纸厂发布涨价函，但实际效果有限。同时，涨价函中也暗示后续可能采取停机保价措施，反映下游需求依然低迷。
• 结构性变化影响进口格局：自疫情以来，下游纸制品进口结构发生改变，文化纸进口大幅增加，而出口减少，导致国内终端库存压力加大，价格承压。
• 市场预期旺季需求难以兑现：市场普遍认为，原本期待的旺季需求未能如期出现，进一步压制了价格走势。
• 短期上涨动力来自资金博弈：由于交割库库容逐步减少，空头在交割时面临较大难度，而back的期现结构也使得空头难以顺利移仓。此外，现货市场低迷，基差走弱，导致期现套利商难以清空库存，因此短期多头占据一定优势。
• 长期上涨缺乏基本面支撑：分析师认为，当前的上涨更多是资金推动的结果，不具备长期持续性。因此，操作上建议寻机逢高沽空。

关键信息

• 行情数据：
  • 纸浆主力合约sp2109上涨5.01%，收于6366元/吨。
• 供应影响：
  • Cariboo浆厂可能停产4周，影响约3万吨供应。
  • 该厂每月向中国发运约1万吨纸浆。
• 需求情况：
  • 多家大型纸厂发布涨价函，但效果有限。
  • 文化纸进口增加，出口减少，导致国内库存压力上升。
• 市场结构：
  • 交割库库容减少，空头交割难度加大。
  • 期现结构为back，空头难以移仓。
  • 现货市场低迷，基差走弱。
• 操作建议：
  • 短期建议逢高沽空。
  • 长期上涨缺乏基本面支撑。

研究员简介

• 姓名：徐世伟
• 职位：招商期货研究所金融衍生品高级研究员
• 资质：金融风险管理师（FRM）
• 教学经验：中金所、上期所（期权）优秀讲师
• 研究经验：6年以上期货及衍生品投资研究经历
• 专业领域：擅长衍生品研究与结构型产品设计
• 奖项荣誉：连续三届获中金所期权与期货论文大赛二等奖、优胜奖
• 联系方式：
  • 电话：021-61659372 / 0755-23905171
  • 邮箱：xushiwei@cmschina.com.cn
  • 证书编号：F0307617（期货从业资格） / Z0001836（投资咨询资格）

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
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