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石头科技（688169）2024年中报业绩预告总结

核心内容概述

石头科技在2024年上半年预计实现归母净利润10.0至12.0亿元，同比增长35.2%至62.3%；扣非净利润8.0至9.5亿元，同比增长21.2%至43.9%。其中，二季度预计归母净利润6.0至8.0亿元，同比增长12.3%至49.7%；扣非净利润4.6至6.1亿元，同比增长-7.9%至22.2%。公司业绩延续较快增长，主要得益于产品力提升、税收优惠以及全球市场拓展。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2024上半年：归母净利润10.0-12.0亿元，同比增长35.2%-62.3%；扣非净利润8.0-9.5亿元，同比增长21.2%-43.9%。
• 2024Q2：归母净利润6.0-8.0亿元，同比增长12.3%-49.7%；扣非净利润4.6-6.1亿元，同比增长-7.9%-22.2%。
• 业绩增长因素：重点扫地机新品P10S Pro销售成绩较好，且产品价位提升；税收优惠贡献约1亿元业绩增量。

产品与市场表现

• 内销：扫地机行业线上销额（含抖音）同比增长16.6%，公司销额份额总体平稳；洗烘一体机表现亮眼，线上洗衣机销量突破2.5万台，内销收入同比增长约20%。
• 外销：渠道覆盖度持续提升，产品价位段进一步完善，境外收入增速快于境内，展现强劲的国际化能力。
• 渠道拓展：S8 MaxV Ultra已进驻美国Bestbuy约700家门店，Target进店数达1400家，渠道拓展节奏较快。

竞争壁垒

• 公司通过不断拓展全球市场，提升品牌影响力，产品竞争力增强，形成较高的竞争壁垒。
• 海外扫地机行业龙头iRobot在2024Q1收入同比下滑，凸显出石头科技在国际市场上的竞争优势。

盈利预测与估值

财务比率

• 毛利率：持续提升，2024E预计达56.00%。
• 净利率：2024E预计为24.04%，略有下降但保持较高水平。
• ROE：2024E预计达18.80%，持续增长。
• ROIC：2024E预计达41.56%，2026E预计达60.18%，显示公司资本回报率持续优化。

估值指标

• 市盈率（P/E）：从2022年的41.9下降至2026E的13.2。
• 市净率（P/B）：从2022年的5.2下降至2026E的2.5。
• EV/EBITDA：从2022年的13.5下降至2026E的7.9，显示估值逐步压缩。

投资评级与风险提示

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 依据：公司技术领先，海内外多价位布局得当，渠道拓展进度较快，份额有望稳步提升，叠加税收优惠增厚利润。

风险提示

• 海内外需求不及预期
• 原材料价格与汇率大幅波动

财务数据摘要

资产负债表

• 总股本：131.58百万股
• 每股净资产：2026E预计为152.1元
• 资产负债率：2026E预计为16.04%，持续下降

现金流量表

• 经营活动现金流：2024E预计为2467百万元，2026E预计为3853百万元
• 投资活动现金流：2024E预计为235百万元，2026E预计为73百万元
• 筹资活动现金流：2024E预计为-247百万元，2026E预计为-323百万元
• 现金净增加额：2024E预计为2455百万元，2026E预计为3604百万元

总结

石头科技在2024年中报业绩预告中展现出强劲的业绩增长和良好的市场拓展能力。公司不仅在国内市场保持稳定增长，同时在海外市场也取得显著进展，渠道覆盖和产品力优势明显。此外，税收优惠进一步提升了盈利能力。未来三年，公司预计保持较高的营收和利润增速，估值逐步下降，投资价值凸显。整体来看，石头科技具备良好的增长潜力和竞争优势，维持“买入”评级。