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国债期货周报：2025年6月16日——6月20日

本周行情回顾

国债期货市场延续偏强震荡格局，各期限合约全线上涨，表现亮眼，其中超长期限品种表现突出。

本周关键数据及市场回顾

有利因素：

• 5月CPI跌幅连续3个月持平在0.1%，核心CPI同比涨幅创近3个月新高。
• PPI同比继续负增长，但关税风险阶段性缓和，对市场风险偏好有所改善。
• 5月社融增量累计18.63万亿元，同比多增3.83万亿元，显示财政政策持续发力。
• 5月社会消费品零售总额超出预期，消费品以旧换新政策效果显现。
• 6月18日美联储维持利率不变，符合市场预期，但多数官员预计年内或将降息。

不利因素：

• 固定资产投资不及预期，房地产销售面积进一步下滑。
• 居民消费信心不足，企业中长期贷款增速放缓，经济复苏动能偏弱。
• 进出口数据受关税政策反复影响，加剧市场对宽松政策的预期。

发展展望

综合基本面疲弱与资金面宽松的格局，结合中美关税缓和利空释放，中美利差保持稳定，建议维持偏多操作思路，短期利率上行空间或有限。

要闻回顾

1. 金融数据： 5末M2同比增长7.9%，社融存量同比8.7%，连续第6个月多增。
2. 固定资产投资： 1-5月固定资产投资同比增长3.7%，其中民间投资表现停滞。
3. 消费品零售数据： 5月社零增速6.4%，除汽车外消费品零售增长7.0%。
4. 海外动态： 美联储维持利率不变，部分官员内部意见分歧加剧。
5. 资金面： 本周短期利率低位震荡，LPR按兵不动。

投资策略建议

建议投资者继续持有偏多思路，关注基差收敛情况，操作上谨慎进取。

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