20220613-IMF-Chile_Technical_Assistance_Report-Regulation_and_Supervision_of_Money_Market_Funds_28页_511kb

报告摘要

执行摘要
本次技术援助评估针对智利货币市场基金(MMF)监管框架的合规性和稳健性进行审查，分析当前监管措施应对潜在系统性风险的有效性。智利MMF市场规模较大，总管理资产约308亿美元，其监管框架在投资者保护方面表现良好，但存在提升空间，尤其是在危机流动性管理和价格透明度方面。

关键发现与建议

监管风险分析
- 市场稳定性：智利MMF市场稳定性较高，得益于央行资产和银行存款的混合投资策略，降低了系统性风险。
- 潜在风险：主要风险包括：流动性危机放大、投资者对MMF价值波动的敏感性、以及极端市场压力下MMF投资者可能的“挤兑”行为。
主要监管建议
- 推荐1：强制性摊薄定价(swing pricing)
  智利应要求类型1基金在极端压力下实施摊薄定价，以将赎回成本分摊至赎回者，缓冲基金管理压力。
- 推荐2：协调性监管执行
  监管机构需确保所有MMF管理人有序过渡至摊薄定价，并定期审查其应急预案。
- 推荐3：市场价值定价(mark-to-market)
  逐步引入市场价值定价机制，默认情况下以市场公允价值而非成本核算，增强价格透明度。
- 推荐4：投资期限限制
  研究将类型1基金限于90天以内期限资产的可能性，并评估替代风险管理方法的成本效益。
- 推荐5：扩展类型2基金监管
  监管应覆盖类型2基金的操作行为，防止其显现出与类型1基金相似的流动性风险。
- 推荐6：统一压力测试标准
  制定统一的压力测试参数和模板，要求管理人每六个月向监管机构提交测试结果。
- 推荐7：赎回管理工具测试
  要求管理人测试紧急情况下暂停或限制赎回的实操能力，提高系统应对极端压力的弹性。