20220512-渤海证券-宏观经济周报_政策呵护持续加力_维稳就业仍是关键_6页_526kb

政策呵护持续加力 维稳就业仍是关键

核心内容概述

本报告为2022年5月12日发布的宏观经济周报，由渤海证券分析师周喜撰写。报告主要分析了当前国内外经济环境、政策动向及市场走势，重点聚焦于就业、贸易、通胀及大宗商品价格等方面。

国内外经济环境分析

外围环境

• 疫情方面：全球日新增病例数继续下行，但美国数据反复，病毒变异对防疫仍构成扰动。
• 经济方面：
  • 美国：4月非农就业数据优于预期，但通胀数据高于市场判断，经济仍处于过热状态，而非衰退，导致10年期国债收益率冲高至3.12%，引发美股大幅下挫。
  • 欧元区：高通胀持续，尽管ZEW经济景气指数有所回升，但-29.5的读数仍远低于历史水平，显示区内经济景气度依然较弱。

国内环境

• 外贸数据：
  • 4月出口同比增速显著下行，受全球需求扩张走弱、国内疫情冲击及转单效应反转影响。
  • 随着疫情防控好转，出口增速有望回升，但整体趋势性影响将导致同比增速波动中枢逐季下行。
  • 进口增速低位运行，显示内需疲弱，但稳增长政策持续强化，预计进口增速波动中枢将逐步改善。
• 贸易顺差：预计随着进出口增速弥合，贸易顺差将趋于回落，净出口对经济增长的贡献度走低。
• 通胀情况：
  • CPI上行，PPI下行，食品价格环比增速强于预期，成为CPI上行主因。
  • 国际定价商品价格仍环比上行，新涨因素对翘尾的缓冲作用较强，导致PPI同比增速下行缓慢。
  • 预计5月CPI当月同比增速或略下行至2.0%，PPI同比增速将大幅下行至6.5%左右。

政策动向

• 稳增长措施：政策持续加码，稳就业成为核心目标。
• 会议动态：继“全国稳就业工作电视电话会议”后，本周国常会强调“财政货币政策以就业优先为导向，稳住经济大盘”。

高频数据表现

• 下游：房地产成交再度走弱，农产品批发价格200指数因蔬菜价格大跌而大幅下行。
• 中游：
  • 钢铁价格小幅回落。
  • 水泥价格再创年内新低。
• 上游：
  • 动力煤价格震荡。
  • 焦煤和焦炭价格大幅走低。
  • 有色金属价格普遍走弱，贵金属价格明显下行。
  • 原油价格大幅反弹。

图表信息

• 图1-图22：展示了动力煤、焦煤和焦炭价格、煤炭库存、水泥价格及库存、铜价、铝、铅、锌价格、贵金属价格、高炉开工率、钢厂产能利用率等关键指标的走势，为分析提供数据支持。

投资评级说明

• 公司评级：分为买入、增持、中性、减持四类，分别对应未来6个月内相对沪深300指数的涨幅范围。
• 行业评级：分为看好、中性、看淡三类，分别对应未来12个月内相对于沪深300指数的涨幅范围。

风险提示

• 疫情发展超预期：可能对经济复苏和政策效果产生不利影响。

其他信息

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