20240821-开源证券-北交所信息更新_开发全球性大客户并着重发力油气弹簧_2024H1归母净利润+33__4页_698kb

万通液压公司研究摘要

公司概况与投资评级：
万通液压（830839.BJ）为液压系统制造商，2024年8月20日维持“买入”评级。当前股价950元，年最高价1500元，最低价680元。预计2024-2026年归母净利润分别为0.99亿、1.23亿、1.44亿元，对应PE分别为114、92、78倍。

业绩亮点：
公司2024年上半年营收同比下降11.72%，但归母净利润同比增长3287%至4.79亿元，主要受益于境外销售增长62.04%及油气弹簧产品收入同比增长119%。盈利预测上调，显示长期增长潜力。

产品与技术动态：

1. 油气弹簧： 市场需求强劲，收入增长119%，用于特种车辆与高端汽车领域。
2. 电动缸与系统集成： 已掌握电动缸整体设计技术，开发宽体矿用车举升系统及电动静液压作动器，目标替代进口产品。
3. 产学研合作： 与山东大学共建“山东省液压基础件技术创新中心”，聚焦油气弹簧等新技术研发。

风险提示：

• 技术更新风险（产品迭代压力）
• 客户集中度较高（单一客户依赖风险）
• 下游需求不及预期（机械装备行业波动）

财务数据摘要：

• 营收： 2022-2026年预计年复合增长率约35%。
• 毛利率： 稳步提升至23%-237%（最近预测）。
• 估值： 当前PE与PB分母指数逐年下降，反映市场信心增强。

结论：
公司基本面持续改善，受益于油气弹簧增长与技术升级，风险可控，维持“买入”评级。