20260514-开源证券-稳健医疗-300888.SZ-稳健医疗_2025_年营收实现双位数高增_2026Q1_稳健开局_开源可选消费_-_拷贝_5页_766kb

稳健医疗2025年及2026Q1业绩总结

核心内容概览

稳健医疗在2025年实现了营收和净利润的双位数增长，2026Q1也保持了稳健开局。公司整体经营状况良好，盈利能力稳步提升，未来增长潜力显著。业绩增长主要得益于消费品板块和医疗耗材板块的协同发力，同时公司通过产能扩张和产品结构优化，进一步提升了市场竞争力。

主要观点

1. 业绩表现

• 2025年业绩：公司实现营收109.49亿元，同比增长22.0%；归母净利润7.68亿元，同比增长10.4%；毛利率和净利率分别提升至47.6%和7.0%。
• 2026Q1业绩：营收26.79亿元，同比增长2.8%；归母净利润2.51亿元，同比增长1.2%；毛利率提升至48.9%，净利率微降0.2 pct，主要受人民币升值带来的汇兑损失影响，属于短期波动，不影响核心经营基本面。

2. 消费品板块增长

• 整体增长：2025年消费品板块营收57.49亿元，同比增长15.2%。
• 渠道优化：线下渠道收入15.10亿元，商超渠道增长显著，同比增长42.0%；线上电商渠道收入36.43亿元，同比增长18.7%。
• 产品表现：核心品类如棉柔巾和卫生巾分别增长13.0%和45.5%，市场份额稳步提升，品牌抗压能力凸显。

3. 医疗耗材板块高增

• 整体增长：2025年医疗耗材板块营收51.14亿元，同比增长31.0%，营收占比提升至46.7%。
• 品类结构优化：手术室耗材增长83.4%，高端伤口护理和手术室耗材成为高毛利增长点；其他医用耗材、健康个护、感染防护产品分别增长76.1%、17.1%、27.4%。
• 2026Q1表现：医疗耗材板块营收13.2亿元，同比增长5.4%，持续领跑公司整体增长。

4. 产能与盈利优化

• 产能释放：嘉鱼、武汉、墨西哥等生产基地逐步释放产能，规模化效应将优化整体盈利水平。
• 盈利提升：毛利率和净利率持续改善，2025年毛利率提升0.3 pct，净利率提升0.7 pct。

5. 财务预测与估值

• 归母净利润预测：2026-2028年分别预计为9.67/10.85/12.01亿元，较原预测上调。
• PE估值：当前PE为20.4倍，预计2026-2028年分别为20.4/18.2/16.4倍。
• 成长能力：营收和净利润持续增长，增速逐步放缓但保持正增长。
• 盈利能力：毛利率和净利率稳定提升，ROE稳步改善。
• 营运能力：总资产周转率和流动比率持续优化，显示公司运营效率提升。
• 估值比率：P/B持续下降，EV/EBITDA比率也呈下降趋势，显示估值吸引力增强。

关键信息

• 增长驱动力：消费品板块和医疗耗材板块共同推动公司营收增长，其中医疗耗材增速更快。
• 风险提示：市场竞争加剧、产能释放不及预期、海外业务经营变动等风险需关注。
• 分析师团队：吕明、郭彬、林文隆、骆扬、蒋奕峰、马宇轩、唐李娜。
• 报告发布机构：开源证券股份有限公司。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来股价表现优于市场基准指数。
• 估值指标：当前PE为20.4倍，未来PE预计进一步下降，反映市场对公司未来盈利的乐观预期。

财务摘要与估值指标

总结

稳健医疗在2025年实现营收和净利润双增长，核心品类和医疗耗材板块表现尤为突出。2026Q1公司业绩稳健，显示良好的抗压能力。未来，公司将继续通过渠道优化、产品迭代和产能释放提升盈利水平。财务预测显示，公司未来三年归母净利润持续增长，估值指标逐步改善，维持“买入”评级。