20160119-国金证券-长高集团-002452.SZ-金惠调研_做图像识别领域的科大讯飞_14页_1mb

长高集团 (002452.SZ) 投资研究报告总结

核心内容

长高集团是一家涉足输配电及控制行业的公司，同时通过其子公司金惠科技在人工智能领域布局，尤其是图像识别技术。公司当前的市场价格为9.92元，目标价格为14.00-17.00元，评级为买入，长期竞争力评级高于行业均值。

主要观点

• 金惠科技地位：金惠是国内领先的图像识别公司，专注于深度学习技术的应用，产品覆盖信息安全和智能视频分析两大类，已在7大行业实现工程化应用。
• 核心竞争力：金惠掌握完全自主知识产权的底层算法核心技术，具备强大的研发能力与稳定的核心团队。
• 市场拓展：公司在教育行业是主要利润来源，未来有望在“三通两平台”政策下进一步拓展业务。此外，运营商业务和智能交通视频图像检测系统为公司进入大数据领域提供了入口。
• 新产品进展：变电站智能巡检机器人、管道机器人等新产品已进入市场试用阶段，预计未来将带来显著增长。
• 产业协同：长高开关主业持续增长，为金惠人工智能业务提供现金流支持，实现产业接力。

关键信息

金惠业务亮点

• 核心技术：自主研发深度学习算法，应用于人脸识别、车辆识别、图像比对等。
• 行业应用：已在教育、公安、运营商、高铁、智能交通等多个行业实现工程化应用。
• 产品线：包括信息安全类和智能视频分析类产品，共计22项软件著作权。
• 智能巡检机器人：已具备1年以上现场运行经验，2016年将完成激光导航机器人研发，产品起价150万元/台，目标年销量100套。
• 大数据潜力：通过运营商不良信息监管平台，切入大数据领域，未来有望拓展更多增值服务。

财务与估值

• 盈利预测：2016年预计净利润为19900万元，给予30x-35x估值，目标价14-17元。
• 金惠估值：2016年预计净利润9000万元，给予60x-70x估值。
• 盈利能力：公司毛利率稳定在23.6%-25.9%之间，净利率在7.7%-10.3%之间。
• 现金流：公司经营性现金流波动较大，但2016年预计为负，需关注现金流管理。

风险提示

• 重组风险：若金惠业务未能通过证监会审核，可能影响公司整体发展。
• 业务拓展：金惠业务拓展进度低于预期可能影响公司业绩增长。

产品与市场应用

教育行业

• 主要收入来源：教育行业是金惠的主要利润来源。
• 政策支持：在“三通两平台”背景下，公司有望拓展更多教育信息化业务。
• 市场布局：已在河南、四川等地开展项目，计划未来五年内完成湖南、河南、四川等七个区域的平台搭建。

运营商与大数据

• 不良信息监管：公司承建中国移动不良信息监管平台，涉及全国多个省份。
• 技术储备：已与卓望、网宿科技等公司签订战略合作协议，拓展大数据应用。

智能交通

• 智慧城市：智能交通视频图像检测系统是公司切入智慧城市的重要产品。
• 技术优势：可在低像素摄像头基础上实现高精度识别，应用包括客流分析、违规检测等。

高铁行业

• 供电安全监测：通过高清视频分析实现对受电弓和接触网缺陷的监测。
• 市场前景：国内暂无竞争对手，具有显著的行业优势。

投资建议与估值

• 目标价格：公司现有业务目标价为14-17元，金惠业务目标价为14-17元（考虑增发股本）。
• 估值依据：基于市场估值水平，给予30x-35x和60x-70x的估值区间。
• 投资评级：买入，预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上。

附：关键财务指标

总结

长高集团通过其子公司金惠科技在人工智能领域布局，特别是在图像识别技术方面表现突出。金惠科技在多个行业实现了工程化应用，具备较强的市场竞争力和成长潜力。公司当前估值合理，投资建议为买入，未来增长空间广阔，但需关注重组及业务拓展风险。