20240219-国泰期货-商品研究晨报_74页_2mb

期货研究晨报总结

整体市场环境

• 市场受美国通胀数据、美联储政策及地缘冲突影响，通胀压力支撑部分商品，但降息预期后置削弱贵金属上涨空间；红海事件增加航运不确定性，但供应端扰动限制部分商品价格波动。

贵金属

• 金价承压：CPI超预期导致美联储降息推迟，短期压力大。
• 白银表现强于黄金：海外需求旺盛，支持白银价格。
• 趋势强度：黄金0（中性），白银0（中性）。

基本金属

• 铜：国内库存增加，需求淡季，价格存压力，但原料短缺可能限制下行空间。
• 铝：春节累库低于历史水平，供需均衡，预计震荡。
• 锌：累库中位，矿端扰动支撑，跨期正套机会。
• 钢铁相关：螺纹钢、热轧卷板偏强，产能超预期；硅铁、锰硅震荡，供需矛盾未突出。

贱金属与工业品

• 铅：需求观望，库存累增，短期盘整。
• 镍：多空博弈，供应扰动支撑，需求验证待观察。
• 锡：供给侧收缩预期，佤邦政策风险推高价格。
• 工业硅：库存关键，价格上限受限制。
• 碳酸锂：区间震荡，供需平衡未破坏。
• 铁矿石：宏观支撑，供需温和，偏强震荡。

能源与化工

• 燃料油：假期外盘上浮，高低硫价差扩大。
• 集运指数：红海冲突延续，运输需求疲软。
• 玻璃：中期震荡，需求定调价格。
• 对二甲苯/PTA：成本支撑强，趋势偏强。
• 橡胶：供应偏紧支撑，震荡偏强。

农产品与软商品

• 豆油/豆粕：供应过剩预期，偏弱震荡。
• 玉米：售粮节奏慢，偏弱运行。
• 棕榈油/白糖：国际市场供应压力大，短期波动有限。
• 乙二醇：库存低位，成本支撑偏强。

策略建议

• 关注短空机会，如烧碱、纯碱逢高空操作；偏多商品如PTA、苯乙烯可谨慎做多；整体建议轻仓应对，注意止损。