研究通讯：专题研究（供内部交流），从房地产上市公司年中报看后期钢材需求-20200917-广发期货-10页_648kb

房地产上市公司年中报对后期钢材需求影响分析总结

核心内容概述

本报告通过分析2020年房地产上市公司年中财务数据，结合当前监管政策，探讨房地产行业下半年发展趋势及其对钢材需求的影响。核心内容包括地产盈利、销售、负债率、土地库存和融资成本等方面的分析，旨在预测钢材需求的走势。

主要观点

1. 地产盈利下滑

• 营业收入：2020年上半年样本企业营业收入同比增长20.5%，但增速较2019年同期下降26个百分点，表明地产行业整体盈利能力有所减弱。
• 销售毛利率：同比增长31.43%，但同比2019年下降2.6个百分点，显示成本压力增大。
• 净利润：同比下降1.34个百分点，主要受高成本和低结算面积影响，部分企业如金科股份因前期高增长导致同比数据异常。

2. 地产销售强劲，但增速收敛

• 销售回款：上半年销售回款增速为49%，保持高位，但与去年同期相比下降17个百分点。
• 应收账款：样本企业平均应收账款增速为49%，但增速环比2019年下滑1.4个百分点，反映销售增长动能减弱。
• 销售面积：上半年销售面积同比减少5.8%，说明市场热度有所回落。

3. 地产负债率改善，经营稳健

• 净负债率：样本企业平均净负债率为98.4%，较2019年同期下降17个百分点，表明去杠杆效果显著。
• 流动比率：样本企业平均流动比率为1.36，同比下降0.01，显示短期偿债能力略有下降，但头部企业如万科和保利地产表现稳定。

4. 地产土地库存下降，拿地意愿不高

• 土地库存：样本企业土地库存占总资产比例为51%，环比2019年底下降3个百分点。
• 拿地支出：样本企业拿地支出同比减少57%，反映房企在融资收紧背景下削减购地费用。
• 新开工面积：预计后续新开工面积增速将边际下滑，主要受土地库存减少和拿地意愿下降影响。

5. 融资成本下降

• 融资成本：样本企业平均融资成本为6.08%，环比2019年下降0.14个百分点。
• 政策影响：宽松货币政策和监管“三道红线”政策共同作用，导致融资成本下降。

关键信息

1. 销售与钢材需求

• 房地产销售数据反映的是过去1-2年的销售情况，因此当前销售回款强劲，意味着未来钢材需求将保持高位。
• 但销售增速收敛，表明市场热度下降，钢材需求增长空间有限。

2. 负债与资金管理

• “三道红线”政策限制了房企融资规模，促使企业加快销售回款，以稳定现金流。
• 优质土地供给减少，叠加房企审慎资金使用，导致拿地意愿下降。

3. 投资与钢材需求

• 地产投资主要由购地支出和建筑安装费用构成，预计投资增速将趋于平缓。
• 去年四季度高施工量形成高基数，预计2020年四季度钢材需求同比增速难以上升。

结论

综合以上分析，2020年下半年房地产行业销售将高位维稳，但增速收敛，土地库存和拿地支出下降将影响新开工面积和投资增速，从而对钢材需求形成压制。预计2020年四季度钢材需求同比增速难有上升，行业整体进入需求调整期。

相关报告与联系信息

• 相关报告：

  • 2020.3.8 研究通讯_《海外疫情升级对铁矿石影响跟踪报告》
  • 2020.3.22 研究通讯_《螺纹钢历史重大行情复盘与策略》
  • 2020.4.9 研究通讯_《印度、巴西等国疫情加剧对铁矿石影响分析》
  • 2020.4.24 研究通讯_《二季度钢材行情展望与策略》

• 联系信息：

  • 杨飞：期货从业资格 F0295222，投资咨询资格 Z0013470，电话 020-88818068，邮箱 qhyangfei@gf.com.cn
  • 周敏波：期货从业资格 F0284159，投资咨询资格 Z0010559，电话 020-88818011，邮箱 zhoumingbo@gf.com.cn
  • 蔡碧玉：期货从业资格 F3048354，投资咨询资格 Z0015549，电话 020-88818010，邮箱 qhcaibiyu@gf.com.cn

免责声明

本报告中的信息来源于公开资料，广发期货对其准确性及完整性不作保证。报告内容仅反映研究人员当日判断，可能随时更改。投资者据此操作，风险自担。报告仅供特定客户及其他专业人士参考，未经书面授权不得发布或复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，并不得有悖原意。