20190731-上海证券-华为2019年H1业绩发布会点评：缓冲期赶单助推业绩_消费者业务快速增长_3页_375kb

华为2019年H1业绩发布会点评总结

核心内容概述

本报告对华为2019年上半年业绩进行分析，指出在中美贸易摩擦背景下，华为通过缓冲期赶单和自主可控战略，推动业绩增长，并进一步布局智慧生态与5G业务，展现其在新经济转型中的竞争力。

主要观点

1. 华为上半年业绩表现

• 营业收入：4013亿元，同比增长23.2%，高于2018年全年增速（16.30%）。
• 净利润率：8.7%。
• 业务结构：
  • 消费者业务：2208亿元，占比55.0%，同比增长6.6pct。
  • 运营商业务：1465亿元，占比36.5%。
  • 企业业务：316亿元，占比7.9%。
  • 其他业务：23亿元。

2. 消费者业务快速增长

• 手机出货量：1.18亿部（含荣耀），同比增长24%。
• 市场份额：2019年第二季度中国智能手机市场出货量为9760万台，同比下降6%，华为出货量为3730万台，同比增长31%，市占率约5.8%。
• 智慧生态战略：
  • 提出“1+8+N”全场景智慧化生态战略，以手机为主入口，辅以AI音箱、平板、PC、可穿戴设备等。
  • 平板、PC、可穿戴设备发货量分别提升10%、300%和200%。
  • 智慧生态战略逐步获得业绩兑现，华为即将推出“鸿蒙”操作系统，进一步推动生态布局。

3. 5G周期对业绩的推动作用

• 运营商业务：2018年占比40.8%，全年5G订单30余个，对应5G基站4万余座。
• 2019年新增订单：接近20单。
• ICT基础设施增长：4G、光传输、数据通信、智能计算、IT业务分别同比增长13%、27%、20%、-24%、11%。

4. 研发投入与供应链影响

• 全年研发投入预期：1200亿元，表明华为持续加大科技投入。
• 战略方向：自主可控与供应商本土化，对供应链企业产生重要影响。
• 建议关注领域：智能显示终端、5G手机、5G基站建设。

关键信息

投资建议

• 荣耀智慧屏：预计8月发布，将采用mini LED背光源技术，带动百亿级别市场。
• 华为Mate20X 5G手机：8月16日首销，5G时代射频芯片价值提升，国产替代空间广阔。
• 相关标的：
  • 卓胜微（300782）：射频开关+物联网射频芯片，建议“谨慎增持”。
  • 硕贝德（300322）：与长电科技合作推出SmartAiP模组，建议“谨慎增持”。
  • 超华科技（002288）：高频高速铜箔国产替代商，建议“增持”。

估值与盈利预测

投资评级体系

• 股票投资评级：
  • 增持：股价表现将强于基准指数20%以上。
  • 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上。
  • 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间。
  • 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%。
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%。

免责条款与分析师承诺

• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 分析师承诺独立、客观，不与报告推荐意见直接或间接相关。
• 投资决策应基于个人判断，分析师意见仅供参考。

总结

华为2019年上半年业绩在中美贸易摩擦背景下表现出强劲增长，尤其是消费者业务的提升和智慧生态战略的推进。同时，5G周期对运营商业务带来显著业绩增量，而华为持续加大研发投入，推动供应链企业转型升级。报告建议重点关注智能显示终端、5G手机及基站建设领域，其中卓胜微、硕贝德和超华科技作为相关标的，分别获得“谨慎增持”和“增持”评级。