20231104-天风证券-盛泰集团-605138.SH-坚定全球化布局_静待产业复苏_4页_784kb

公司概况：盛泰集团是一家全球化布局的纺织服装企业，拥有浙江、河南、越南等地的生产基地，在海内外形成双循环布局。产能基础雄厚，能够承接优质大额订单。

业绩表现：

• 2023年前三季度收入同比下滑17.3%，归母净利润降幅达59.3%，Q3单季度业绩大幅下滑。
• 业绩下滑主要因海外订单减少、产能利用率下降，以及汇兑、投资等偶发性费用增加。

财务数据：

• 2023年前三季度毛利率下降43pct，净利率下降39pct。
• 财务费用同比大幅上升23pct，管理费用上升18pct。

全球化布局与产能优势：

• 通过越南、柬埔寨等地的工厂提升效率，利用劳动力成本优势增强竞争力。
• 生产体系智能化改造，提高订单反应速度和产品质量，强化公司竞争力。

盈利预测：维持“买入”评级，调整盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为162亿、291亿、350亿元，对应PE分别为27、15、12倍。

风险提示：全球贸易政策变动、宏观经济波动、消费偏好变化、市场竞争加剧、海外市场经营风险等。