20180626-联讯证券-_联讯新三板政策点评_提升市场功能是国家的殷切期望_重磅制度红利终浮出水面_5页_638kb

新三板策略报告总结

核心内容概述

本次报告由联讯证券发布，聚焦于国家对新三板市场功能提升的政策导向，重点分析了五部委联合发布的《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》对新三板市场的影响。报告强调，新三板作为多层次资本市场的重要组成部分，其功能提升已被提上国家政策改革的重要议程，旨在改善小微企业融资环境，推动市场流动性与估值功能的增强。

主要观点

1. 提升新三板市场功能是国家政策重点

• 政策重要性提升：此次政策文件中对新三板的提及远超以往，显示出国家对其发展的高度重视。
• 市场功能缺失：当前新三板流动性严重不足，导致交易功能弱化、估值功能退化，进而影响融资功能。
• 改革方向明确：提升市场功能成为完善多层次资本市场和拓宽小微企业融资渠道的关键，只有服务好中小微企业，新三板才能实现长期健康发展。

2. 深化新三板分层改革

• 分层制度优化：监管层将深化新三板分层改革，推动精细化分层，以满足不同层次企业的差异化需求。
• 差异化制度供给：通过分层机制，为不同发展阶段和规模的企业提供相应的制度支持和服务。
• 政策研究推进：股转公司正在研究完善市场分层方案，以解决当前分层层次单一的问题。

3. 推动公募基金入市是最大看点

• 首次明确提及：国家首次明确支持公募基金等机构投资者进入新三板市场，标志着政策层面的重大突破。
• 预期影响深远：公募基金入市将大幅提升新三板流动性，增强市场估值定价能力，吸引更多外部投资者回归。
• 实施条件尚不成熟：当前市场环境与监管细则尚未完全准备就绪，需进一步完善风险防控机制。

关键信息

• 政策背景：2018年6月25日，五部委联合发布《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》，提出23条具体措施。
• 政策内容：
  • 深化新三板分层与交易制度改革；
  • 完善差异化发行与信息披露制度；
  • 推动公募基金、外资等机构投资者进入新三板。
• 政策意义：标志着新三板改革进入新阶段，是提升市场功能、改善小微企业融资环境的重要举措。
• 未来展望：预计新三板将逐步与A股市场趋同，实现更加开放、国际化的发展格局。

风险提示

• 新三板市场目前流动性不足，政策实施效果尚需时间验证；
• 公募基金入市需配套细则与风险防控机制，短期内难以全面落地；
• 投资者应理性看待市场变化，避免盲目跟风。

附录信息

• 分析师简介：彭海，经济学硕士，现任联讯证券研究院新三板研究组组长。
• 投资评级标准：
  • 股票投资评级：基于相对沪深300指数的涨跌幅；
  • 行业投资评级：基于行业整体回报与基准指数的对比。
• 免责声明：报告内容基于公开信息，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。

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总结

本次政策文件的发布标志着新三板改革迈入新阶段，国家正通过制度优化与市场开放，推动新三板更好地服务于小微企业。公募基金入市将成为提升市场流动性与估值功能的关键举措，但其实施仍需监管层进一步完善规则与风险控制机制。投资者应关注政策落地节奏，理性评估市场前景。