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2023年4月14日开源证券晨会纪要核心总结

1. 总量研究：宏观经济

• 美联储去通胀进程：美国3月CPI同比5.0%（低于预期），核心CPI同比5.6%（符合预期），核心通胀粘性较强。能源价格高基数消退后，通胀波动关键取决于房租和后续能源价格。美联储5月或继续加息25bp，以维持政策权威性和避免紧缩不足风险。

2. 固定收益：居民融资情绪改善

• 3月金融数据亮点：
  • 社融总量显著改善，信贷同比多增7211亿，居民短贷同比多增2246亿，显示居民部门融资情绪强劲回暖。
  • M1回落短期或与信用派生有关，不必然反映经济活力走弱，政策如降准调降存款利率或支撑后续信贷平滑增长。
• 债市隐忧：经济修复超预期或导致债市调整，需警惕预期差。

3. 行业研究

• 农林牧渔：
  • 猪价下行，能繁存栏降幅扩大，产能去化延续，头部企业出栏量分化。
  • USDA下调全球玉米、大豆、水稻产量，预计全球玉米消费环比调减，此轮农业周期或压制国内种业标的估值。
• 商贸零售/食品饮料：
  • 吉宏股份（跨境主业）Q1净利润预计增长51%-63%，受益东南亚消费需求复苏。
  • 安踏Q1流水高增长，客单价提升支撑流量结构改善，多重品牌协同。
  • 山西汾酒Q1业绩超预期，估值性价比凸显，上调2023-2024年盈利预测。
• 科技硬件：
  • 计算机：致远互联下调盈利预测，云计算国产化强势主导；浪潮信息下调净利润预测，AI算力增长助力服务器龙头景气度提升。
  • 电子特气：金宏气体毛利率创新高，但因行业下行风险加大盈利修正。
• 机械/新能源：
  • 青达环保业务结构优化，火电灵活性改造市场高景气，下调盈利预期。
  • 派能科技业绩超预期，户用储能客户拓展顺利，下调估值。

4. 公司信息更新

• 中小盘股：晶晨股份研发持续驱动，毛利率行业领先，维持买入评级。
• 医药股：迪安诊断首次覆盖，特检与自产第二增长曲线逻辑明确。

5. 市场点评

• 估值判断：债市警惕利好敏感、利空钝化，若后续出现居民端或政策利好，需防范回调。
• 看好行业：AI算力（浪潮信息）、特检板块（迪安诊断）、消费复苏（吉宏股份、安踏）等短期逻辑仍强。

投资建议与法律声明

• 动量顺势流派表示，当前宜聚焦AI伺服、高端制造、特检新逻辑，短期仍可布局个别低估成长股。
• 本报告投资法律声明严格遵循《适当性管理办法》，风险等级R3（中风险），供专业投资者及C3以上客户参考。所有观点与估值不代表对证券日起的预测。