那提西银行-全球-经济理论-当这个世界充分就业时会发生什么？-20180314-6页_416kb

Flash Economics 总结

核心内容

本文探讨了全球经济在接近结构性失业水平时的运行状况及未来增长趋势。核心观点是，尽管全球失业率已接近历史低位，表明全球经济接近结构性失业，但并未出现通货膨胀或劳动力成本加速上升的现象，且全球经济增长可能从4%放缓至2.5%的潜在增长率水平。

主要观点

• 全球失业率接近结构性失业：当前全球失业率已接近历史最低水平，意味着全球经济可能已接近结构性失业状态。
• 增长放缓趋势：当失业率回到结构性失业水平时，全球经济增长将趋于潜在增长率，即约2.5%。
• 无通胀迹象：尽管接近充分就业，但劳动力成本和通胀并未加速上升，表明供需调整可能不通过价格上涨进行。
• 政策扩张的风险：若某一国家在充分就业状态下继续实施扩张性财政政策，可能导致通胀或贸易赤字。但若全球范围内的扩张性政策持续，可能会导致实际利率上升，从而抵消增长刺激效果。
• 潜在的周期性波动：经济增长放缓可能引发周期性波动，使增长低于潜在水平，尤其在投资对经济放缓反应敏感的情况下。

关键信息

• 全球经济增长数据：2016年全球经济增长约为3%，2017年底接近4%。
• 潜在增长率构成：基于趋势生产力增长（约2.5%）和人口结构变化，全球潜在增长率约为2.5%。
• 政策环境：全球实际利率仍处于低位，财政政策保持扩张性，这可能对未来的利率走势产生影响。
• 风险提示：若全球扩张性政策持续，实际利率可能上升，从而对经济造成不利影响。

增长展望

• 全球经济增长将从目前的4%放缓至2.5%。
• 增长可能因周期性波动而进一步放缓。
• 扩张性货币政策或财政政策在当前环境下可能不再有效，甚至可能引发实际利率上升。

结论

• 当前全球经济接近结构性失业，未来增长将受到潜在增长率的限制。
• 全球范围内的扩张性政策可能不再适合当前经济环境，需谨慎对待。
• 未来应关注实际利率的变化及可能的周期性波动对经济增长的影响。

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