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供给缩+需求增，迎接“锂、稀土、锑”等价格进入又一上涨浪潮

核心内容概述

本报告分析了全球有色金属市场近期走势，指出在供给收缩和需求增长的双重驱动下，锂、稀土、锑等金属价格进入新一轮上涨周期。同时，对基本金属如铜、铝、锌等也进行了分析，认为尽管部分金属价格回落，但基本面仍对价格构成支撑。整体行业评级为“增持”。

主要观点与关键信息

1. 市场走势与行业数据

• 行业概况：截至2021年8月20日，有色金属行业共有124家上市公司，总市值达32014.82亿元，流通市值27896.24亿元。
• 市场表现：申万有色金属指数周跌幅为2.86%，跑输上证综指0.33个百分点。部分子板块如稀有金属、金属非金属新材料等表现优于整体市场。
• 投资建议：维持“增持”评级，重点关注新能源产业链、基本金属和贵金属相关标的。

2. 贵金属走势

• 黄金：SHFE黄金周涨幅2.03%，COMEX黄金微涨0.33%。
• 白银：SHFE白银周跌幅0.83%，COMEX白银跌幅2.80%。
• 金银比：当前金银比为76.67，环比上升，表明白银相对黄金被低估。
• 黄金ETF：持仓量下降，但COMEX净多头头寸增加，黄金价格仍受支撑。

3. 新能源金属走势

• 锂：锂精矿拍卖价格创新高，碳酸锂和氢氧化锂价格持续上涨，库存持续去化，进入上行周期。
• 钴：MB钴报价环比下跌，但国内金属钴价格上涨，下游需求强劲，预计钴价仍有上行空间。
• 稀土：氧化镨钕价格环比下跌，但受缅甸疫情及国内限产影响，供应趋紧，价格有望回升。
• 锑：国内锑精矿和锑锭价格稳定，原料供应紧张，库存维持低位。
• 镍：原料供应紧张，价格维持强势，印尼疫情对镍矿供应造成冲击。

4. 基本金属走势

• 铜：LME铜价下跌4.9%，但下游需求强劲，库存持续去化，价格仍受支撑。
• 铝：国内电解铝库存回升，但限电政策影响供给，叠加需求回升，库存或继续回落。
• 锌：锌精矿加工费维持低位，库存小幅回升，但需求端压力仍存。
• 锡：LME锡价下跌10.9%，但国内锡价小幅上涨，需求端支撑明显。
• 铅、镍：价格均出现下跌，但基本面支撑仍存。

5. 宏观“三因素”运行态势

• 中国因素：7月社零和固定资产投资增速回落，但新能源产业景气度持续上升。
• 美国因素：Taper预期升温，房屋开工数据回落，但就业改善，流动性宽松。
• 欧洲因素：货币政策维持宽松，疫情升温，但经济仍处扩张区间。

6. 银行业需求预测

• 光伏产业：成为白银需求的重要增长点，预计2021年白银供需将出现短缺，占总供给比例将提升至12.5%-13.8%。
• 白银供需：在不同假设下，2021年白银供需缺口分别为-404吨、-711吨、-96吨，白银价格有望上涨。

投资建议

1. 新能源产业链

• 核心标的：赣锋锂业、华友钴业、北方稀土、正海磁材、鼎胜新材等。
• 行业趋势：全球新能源产业持续景气，中美欧电动车市场共振，推动上游原材料价格上涨。

2. 基本金属

• 核心标的：紫金矿业、云铝股份、神火股份、索通发展等。
• 行业趋势：疫情、限电及流动性宽松推动供需错配，支撑价格。

3. 贵金属

• 核心标的：山东黄金、盛达资源等。
• 行业趋势：黄金ETF持仓下降，但COMEX净多头增加，黄金价格仍具支撑。

风险提示

• 宏观经济波动：全球经济增速放缓可能影响金属需求。
• 政策风险：进口及环保政策变化可能对供给产生影响。
• 新能源销量不及预期：可能削弱对上游原材料的需求支撑。
• 行业供需测算误差：若实际供需情况与预期不符，可能影响价格走势。

关键数据总结

结论

当前有色金属市场在供给收缩与需求增长的双重驱动下，进入新一轮价格上涨周期。锂、稀土、锑等新能源相关金属价格持续上行，基本金属价格受流动性宽松和海外补库支撑。报告建议投资者重点关注新能源产业链及基本金属板块，维持“增持”评级，同时需警惕宏观经济波动和政策风险。