20251126-东吴证券-晨会纪要_14页_787kb

东吴证券晨会纪要2025-11-26总结了宏观策略、海外周报、金融产品周报、宏观深度报告、固收金工和行业推荐个股等内容。核心观点包括：

• 宏观经济: 当前经济面临下行压力，基数原因导致商品消费和出口承压，预计后续政策更可能在明年一季度发力支撑"十五五"开局。2026年经济主线是"接力"，涉及积极财政、AI新动能、消费补贴、资产负债修复和反内卷等五个方面，预计增速4.9%，CPI小幅正增长0.5%。

• 海外市场: 美联储12月降息预期因数据缺失和政策不确定性而波动，预计可能暂停降息但1月概率大；美元指数升至100关口，全球股市回调。美国就业数据疲软或强化降息可能性，需关注联储会议纪要。

• A股市场: 11月万得全A指数短期或调整，空间有限，建议关注小微盘和算力、创新药等板块，基金配置推荐均衡型ETF。情绪冰点后有望反抽，受美股企稳影响。

• 债券市场: 结合固收金工分析，年末配置行情可能存在但不确定；10年期国债收益率小幅上行；债市震荡偏空，建议谨慎，关注政策宽松信号。

• 个股推荐: TOP TOY业绩同比增长28.17%，海外市场扩张强力，预计Q4低双位数增长；名创25三季报显示同店强劲，维持"买入"评级，关注成长潜力。