20230407-中国银河-大类资产与金融市场监测周报2023年4月第一周_美加息预期再降温_马克龙一行访华_23页_2mb

美加息预期再降温，马克龙一行访华

核心内容概述

本报告分析了2023年4月第一周（3月31日-4月6日）全球金融市场及大类资产的表现，重点包括美国加息预期降温、全球央行利率变化、国际流动性状况、中欧关系发展及国内经济复苏进程。

主要观点与关键信息

一、大类资产表现

• 美债利率下行，美元指数下跌：美债收益率下行，美元指数走弱，整体资产表现分化。
• 大宗商品表现：原油、贵金属领涨，而铁矿石及黑色系能源表现较差。
• 权益市场：全球主要股指多数上涨，MSCI发达市场表现较好，新兴市场小幅转跌。A股中，科创板涨幅最大，创业板指、上证指数上涨，港股恒生指数略涨，恒生科技转跌。
• 债券市场：全球主要国家2Y、10Y国债收益率普遍下跌，其中美国2Y、10Y收益率分别下行28BP和25BP，中美利差倒挂程度明显改善。

二、国际政策利率环境

• 全球加息预期降温：多数国家仍预期加息，但美国为首的美洲国家已基本预期加息结束或降息。
• 美国加息路径预测：市场预期5月美联储将停止加息，6月、7月保持利率不变，9月开始降息，年底利率降至4%-4.25%区间，整体利率水平预期下降25BP。
• 通胀预期下行：10年期美债TIPS隐含通胀预期降至2.24%，6M隐含利率回落至4.61%。

三、国际流动性监测

• 美债流动性：美联储缩表继续，本周缩表幅度扩大至735.6亿元，美债流动性指数回升至2.61%，流动性略有恶化。
• 商业银行流动性：美国银行业流动性压力边际缓解，但整体压力仍大，货币基金规模上行但幅度收窄，联邦基金市场成交量继续上升。
• 美元流动性：美元流动性紧张持续，TED利差、LIBOR-OIS利差均处于高位，显示美元需求边际走强。
• 金融条件：花旗经济意外指数显示欧洲经济不确定性边际上行，而中、日、美经济意外指数下调。美国长期信贷利率相对高位，融资成本对消费和房地产形成信用抑制。

四、国内债市表现

• 资金利率全面回落：7天逆回购加权利率、shibor3M、1Y AA+存单、3个月全市场理财产品预期收益率均有所回落。
• 国债收益率曲线：短端国债收益率下行明显，中长期国债收益率维持高位震荡。
• 信用债收益率分化：长期限信用债收益率基本上行，中短期限小幅下行，信用利差表现不一，等级利差分化明显。

五、资本流动与风险偏好

• 全球ETF资金流向：美国、欧洲地区、欧元区ETF资金净流入，中国、瑞典、韩国为净流出前三。
• 美国金融市场风险偏好：杠杆交易回落，市场活跃度下行，风险偏好略降。
• 中国权益市场资金：受假期影响，交易日不足5日，北向资金净流出，南向资金净流入，融资买入占比震荡上行。

风险提示

• 银行业风波可能进一步扩大
• 加息预期波动
• 海外衰退风险

本周重要事件

• 中国与洪都拉斯正式建立外交关系。
• 国家统计局公布1-2月份全国规模以上工业企业利润总额同比下降22.9%。
• 欧盟宣布从2035年起禁售碳排放燃油车。
• 美国FDIC考虑要求大型银行提供更多资金。
• IMF将中国经济增长预期由4.4%调高至5.2%。
• 央行降准25BP落地，释放中长期资金6000亿元。
• 英国央行行长贝利表示英国信贷状况近期是否收紧为时过早。
• 博鳌亚洲论坛2023年年会“碳中和:困局与破局”分论坛召开。
• 国务院总理李强与新加坡总理李显龙会谈。

总结

本周全球市场呈现分化趋势，美债利率下行，美元指数走弱，大宗商品中原油、贵金属领涨，而铁矿石及黑色系能源表现不佳。美国加息预期降温，市场预期5月停止加息，9月开始降息，整体利率水平预期下降。国际流动性方面，美元流动性仍紧张，美债流动性略有恶化。国内债市资金利率全面回落，国债收益率曲线短端下行，信用债收益率分化。资本流动方面，全球ETF资金净流入美国、欧洲地区、欧元区，中国、瑞典、韩国为净流出前三。风险偏好方面，美国市场略降，中国权益市场受假期影响，南向资金净流入，北向资金净流出。此外，中欧关系及全球经济复苏仍是影响市场的重要因素。