2017年-IMF国际货币组织全球_Germany_Selected_Issues_34页_1mb

报告摘要

本报告由国际货币基金组织（IMF）工作人员团队撰写，旨在为德国的定期磋商提供背景资料。文档内容主要围绕以下三个议题展开：

动机：过去二十年，德国企业通过并购和绿地投资扩大了其在欧洲以外的生产活动。鉴于国内投资疲软、企业储蓄高及工资增长缓慢，本文探讨德国企业在欧洲内外的盈利能力差异。
数据来源：使用Orbis数据库，包含企业财务报表和所有权信息，分析德国企业在国内与国外的盈利能力。
样本选择：样本包括所有非金融、非采矿企业在欧洲国家的运营数据，年均销售额至少为2500万美元（2006–2014年）。
模型设定：采用OLS面板回归模型，控制行业、企业规模、杠杆率、经济周期等因素，分析企业盈利能力的差异。
结果：
- 德国企业整体上比其他企业更盈利，无论其地理位置。
- 在CESEE（中东欧）地区，德国企业的盈利能力显著高于在德国国内的盈利。
- 在制造业中，德国企业在CESEE的盈利能力远高于在德国国内。
- 在零售和批发贸易中，德国企业在德国的盈利能力显著高于在CESEE。
- 存在选择偏差：非跨国集团的德国企业在德国的盈利能力较低。
- 时间演变显示，德国企业在CESEE的盈利能力在2014年达到十年高点。

收入分配趋势：从1992年至2014年，德国的等价市场收入基尼系数有所下降，但差距依然存在。
税收与福利制度的影响：税收和福利制度在降低收入不平等方面发挥了作用。
劳动力市场发展：
- 就业率和失业率在1992年至2016年期间有所改善。
- 严格的雇佣保护制度和较低的替代率可能对劳动力市场灵活性产生影响。
- 集体谈判覆盖范围和就业结构变化也影响了劳动力市场的表现。
- 薪资增长与企业盈利之间的关系在不同行业有所差异。

盈利能力差异：
- 在制造业中，德国企业在CESEE地区的盈利能力显著高于德国国内。
- 在零售和批发贸易中，德国企业在德国国内的盈利能力显著高于CESEE。
- 时间趋势显示，德国企业在CESEE的盈利能力在2014年达到十年高点。
工资与通胀机制：
- 德国的名义工资增长需超过3%才能推动通胀突破2%。
- 工资和价格通胀预期不足将对欧元区整体经济产生负面影响。
模型与数据：
- 使用G20MOD模型进行情景模拟，验证通胀预期不足对经济增长的影响。
- 数据来源包括Orbis数据库、IMF的WEO数据库以及德国央行（Bundesbank）的数据。