20260317-东吴证券-海能技术-920476.BJ-2025年报点评_盈利能力显著优化_拟以简易程序实施再融资_3页_442kb

海能技术（920476）2025年报点评总结

核心内容

海能技术发布2025年度报告，全年营收和利润均实现大幅增长，显示出公司盈利能力的显著优化。公司拟以简易程序实施再融资，进一步增强其市场竞争力。分析师维持“买入”评级，认为公司在国内高端科学仪器领域具备竞争优势。

主要观点

• 业绩表现超预期：2025年公司实现营收3.62亿元，同比增长16.63%；归母净利润4212.97万元，同比增长222.30%；扣非归母净利润3558.83万元，同比增长821.71%。
• 盈利质量提升：销售毛利率达到65.04%，同比提升0.45个百分点；销售净利率达到10.67%，同比提升8.79个百分点。
• 产品结构优化：有机元素分析系列为公司第一大收入来源，占营收比重31%，毛利率高达75.63%；色谱光谱系列增长显著，营收同比增长20.60%，毛利率提升4.12个百分点至58.55%。
• 成长性产品表现亮眼：色谱光谱系列成为主要增长点，公司液相色谱仪性能达到国内先进水平，气相色谱-离子迁移谱联用仪具有广泛应用前景。
• 全产业链运营优势：公司具备较高的关键部件自产化率，拥有非标采购件的自主设计和定制化能力，保障产品质量与成本优势。
• 再融资计划：公司计划通过简易程序向特定对象发行股票，募集资金主要用于主业，有望进一步增强竞争优势。
• 盈利预测：维持2026~2027年归母净利润预测为0.54/0.65亿元，新增2028年预测值为0.78亿元，对应最新PE为35/29/24倍。
• 投资建议：基于公司盈利改善和市场前景，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

财务指标趋势

• 毛利率：从2025年的65.04%逐步提升至2028年的67.19%。
• 销售净利率：从2025年的11.64%提升至2028年的12.39%。
• 资产负债率：从2025年的22.90%逐步上升至2028年的29.98%。
• 每股净资产：从2025年的5.27元提升至2028年的7.15元。
• 现金流：2025年经营活动现金流为51百万元，2026年预计增至77百万元，显示公司运营能力增强。

市场数据

风险提示

• 研发进度不及预期；
• 市场开拓不及预期；
• 毛利率下滑风险。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司受益于行业回暖和高端产品放量，盈利能力和市场竞争力持续增强。公司拟实施再融资，将进一步夯实其在高端科学仪器市场的地位。

其他信息

• 研究团队：朱洁羽、易申申、余慧勇、武阿兰、陈哲晓
• 数据来源：Wind、东吴证券研究所
• 免责声明：本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议，报告内容及观点可能发生变化，投资者需谨慎决策。