20241229-中泰期货-债市继续隐含单次30bp降息_趋势仍然波动加大债持不炒策略最优_降息预期回落降准仍未兑现_央行干预债市后债基推动债市再度走强_51页_3mb

宏观数据与政策方面，国内经济数据表现偏弱，工业品价格和服务业数据不佳，但外贸有所回升。政策方面，中央经济工作会议释放积极信号，提出“更加积极有为”的宏观政策取向。海外央行如美联储选择降息与保持观望之间的争议增加，同样显示经济数据虽支撑美元，但市场预期对利率路径存在分歧。

债券市场动态方面，债基和公募基金推动债市走高，短期内对30BP的降息预期在债市中占主导地位，但降准成为市场更偏好的预期。央行进行MLF操作，流动性总体收紧，资金价格回升，分层现象依然显著。跨资产表现上，国内债市与美债走势呈现对立，人民币承压，利率与商品同步走弱，表明市场更多关注基本面与流动性因素。

操作建议与未来展望方面，债券配置推荐“债持不炒”策略，需警惕收益率进一步上行风险，目前10年国债活跃券收益率在175%附近震荡。短期交易区间建议165%-175%之间，跨年后债市可能转为熊陡结构。央行未有实质性降息动作，收益率曲线压缩压力增大，加之一篮子货币及超预期利好，市场需防范跳涨后止盈回落。

总结：资金面偏紧，政策托市，外部环境复杂，策略上谨慎持债，轻仓操作为主，关注跨年资金松动及后续央行政策释放方向。