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太极股份（002368）投资评级上调至“买入”总结

核心内容

2016年9月30日，太极股份的股价表现与市场预期存在差距，但其云业务进展迅速，成为行业内的执行领先者。投资机构将太极股份的投资评级上调至“买入”，认为其在云计算领域具备较强的执行力和市场竞争力，未来成长空间广阔。

主要观点

1. 云业务进展迅速：太极股份在2016年中标多个政务云项目，包括北京、深圳、乌鲁木齐等重要城市，云业务已成为其主要增长点。
2. 行业前景向好：云计算领域在2016年表现优于市场预期，AWS和阿里云的高增长印证了云产业的潜力。
3. 并购战略意义重大：太极股份并购宝德计算机和量子伟业，是集团在自主可控和云业务布局上的重要举措，具有战略意义。
4. 财务表现优化：剔除资产减值和投资收益影响后，太极股份2016H1营业利润同比增长48%，显示出良好的盈利能力。
5. 估值空间广阔：考虑增发后，太极股份的估值空间为224亿，上涨空间为46%，长期稳态估值可达615亿。

关键信息

市场数据

• 收盘价：32.12元
• 一年内最高/最低价：72.07/27.11元
• 市净率：6.3
• 息率：0.47
• 流通A股市值：11648百万元
• 上证指数/深证成指：3004.70/10567.58

财务数据及盈利预测

盈利预测与估值

• 备考盈利预测（2016-2018）：4.10亿、4.75亿、6.05亿
• EPS（2016-2018）：0.99元、1.14元、1.46元
• 增发摊薄后EPS（2016-2018）：0.85元、0.99元、1.26元
• 增发后PE（2016-2018）：38X、32X、25X
• 估值空间：224亿
• 长期稳态估值：615亿

投资要点

• 太极股份在政务云领域表现突出，其云业务进展频繁，执行力在可比公司中最佳。
• 并购宝德是集团战略的一部分，有助于提升太极股份在自主可控和云业务领域的竞争力。
• 修正资产减值损失和投资收益影响后，太极股份的营业利润增长显著。
• 云计算的高增长和政策支持为太极股份提供了广阔的发展空间。

政策与市场背景

• 国务院及多个城市发布了云计算相关政策，强调落地性和具体实施细节。
• 太极股份在这些政策背景下中标多个项目，显示出其在云业务领域的竞争力。

竞争比较

• 太极股份与浪潮、中科曙光、紫光股份等主要政务云公司相比，业务布局、执行力和运营表现更优。
• 宝德服务器业绩良好，其收入和利润增速超过行业平均水平。

股价表现催化剂

• 政务云相关政策的出台
• 太极云业务的持续中标
• 云计算业务的逐步落地和收入确认

风险提示

• 政务云政策与太极云战略存在偏差
• 公司内生经营费用率增长

估值分析

• 太极股份2016年PE为38X，低于行业平均水平
• 长期稳态估值可达615亿，显示其成长潜力

结论

太极股份的云业务进展迅速，具备较强的执行力和市场竞争力。尽管2016H1净利润增速偏低，但剔除资产减值和投资收益影响后，营业利润增长显著。随着并购完成和云业务持续增长，太极股份的估值空间广阔，投资评级上调至“买入”。