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上海实业控股（00363.HK）2025年业绩总结

核心内容

上海实业控股（00363.HK）于2025年实现了营业收入208.32亿港元，归母净利润20.20亿港元，分别同比减少28.0%和28.1%。尽管整体业绩略有下滑，但公司通过资产优化和业务聚焦，显著改善了财务状况，并加派了特别股息，全年每股派息达到112港仙，同比增长19.1%。

主要观点

• 资产优化与现金流改善：公司通过出售附属公司股份和回收现金，回流资金约52亿元人民币和40亿港元，进一步优化资产结构，提升资金使用效率。
• 基建环保业务稳健：该业务贡献了主要利润，2025年收入为97.73亿港元，盈利18.01亿港元，占公司净利润的93.4%。公司持续聚焦核心水资源业务，上实环境和中环水务的净利润保持平稳。
• 房地产业务承压：2025年房地产业务亏损6.32亿港元，主要由于结转规模下降、库存减值及投资物业公允价值减少。公司仍坚持“控制增量、盘活存量”策略，积极消化库存并探索新业务模式。
• 消费品业务复苏：2025年盈利7.56亿港元，同比增长17.5%，占公司净利润的39.2%。南洋烟草收入和净利润分别增长12.6%和16.1%。公司采取积极市场策略，拓展海外免税渠道和国际市场业务，同时加强成本管控。
• 财务状况显著改善：通过资产处置，公司有息负债从556亿港元减少至净负债556亿港元（减69亿港元），现金及等价物达315亿港元，净负债率降至29%。全年财务费用大幅缩减4.1亿港元。
• 投资建议：公司核心业务保持盈利能力，特别股息提升分红吸引力，当前股价对应常规派息收益率超过6%，加上特别股息则约为8%，建议积极关注。

关键信息

基础数据

• 04月09日收盘价：14.08港元
• 总市值：153.08亿港元
• 总股本：10.87亿股

投资要点

• 资产优化：出售上药集团和康恒环境股份，回收粤丰环保私有化及可交换债券赎回资金。
• 基建环保业务：收入下降4.8%，但盈利贡献稳定，占净利润的93.4%。
• 房地产业务：亏损6.32亿港元，公司持续优化存量资产。
• 消费品业务：盈利增长17.5%，南洋烟草表现亮眼。
• 财务改善：净负债率下降至29%，财务费用减少4.1亿港元。
• 股息政策：全年每股派息112港仙，收益率达8%。

风险提示

• 宏观经济放缓：可能影响整体业务表现。
• 房地产销售不及预期：可能进一步拖累业绩。
• 行业竞争加剧：对利润率造成压力。
• 汇率波动风险：影响跨境业务收益。

财务指标（2022A-2025A）

分析师信息

• 宋健
  执业资格：S0190518010002
  联系方式：songjian@xyzq.com.cn
• 孙钟涟
  联系方式：sunzhonglian@xyzq.com.cn
  注意：孙钟涟非香港证监会注册持牌人，不能在香港从事受监管活动。

投资评级说明

• 股票评级：买入（>15%涨幅）、增持（5%-15%涨幅）、中性（-5%-5%涨幅）、减持（<-5%涨幅）、无评级（无法给出明确评级）。
• 行业评级：推荐（优于指数）、中性（持平）、回避（弱于指数）。

法律声明与风险提示

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