核心内容
科强股份（920665.BJ）是一家专注于高性能橡胶制品的“小巨人”企业，近年来在多个下游领域取得显著进展，尤其是在石油石化密封件方面表现突出。公司于2026年5月17日发布投资评级为“增持（维持）”。
主要观点
1. 营收与盈利表现
- 2026Q1营收：7704万元，同比增长18.02%。
- 2025年全年营收：3.25亿元，同比下降3.53%。
- 2025年归母净利润：3245万元，同比下降47.75%。
- 2026年预计归母净利润：3500万元（原预测4900万元），同比增长7.0%。
- 2027年预计归母净利润：4200万元，同比增长22.1%。
- 2028年预计归母净利润：4700万元，同比增长10.6%。
2. 业务拓展与市场空间
- 石油石化密封件业务：2025年实现营收5572万元，同比增长35.34%，营收占比提升至17.15%。
- 与中国石化合作：公司积极拓展与中国石化的业务合作，尽管中标价格较低，但订单量显著增加。
- 行业需求增长：工业尾气回收、储存与再利用需求提升，推动相关环保设施与密封系统投入增加。
3. 技术研发与产品升级
- 无铅柔性辐射防护材料：公司正致力于研发高性能无铅柔性辐射防护材料，实现无毒化、轻量化与柔性化升级。
- 目标：保障从业人员健康安全，提升复杂核设备外围防护能力，目前已进入市场推广阶段。
4. 财务指标与估值
- 当前股价：12.06元。
- 总市值：15.68亿元。
- 流通市值：7.73亿元。
- PE（2026E）：45.2倍。
- PB（2026E）：2.1倍。
- EV/EBITDA（2026E）：26.4倍。
- 盈利预测：公司未来三年（2026-2028）盈利有望逐步回升，PE逐步下降。
5. 风险提示
- 原材料价格波动：可能影响成本和利润。
- 产品毛利率下降：主要由于中标价格较低。
- 存货减值风险：需关注库存管理与市场需求变化。
关键信息
财务摘要
| 指标 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营业收入（百万元） |
337 |
325 |
352 |
404 |
426 |
| 归母净利润（百万元） |
62 |
32 |
35 |
42 |
47 |
| 毛利率（%） |
38.2 |
32.2 |
30.7 |
31.3 |
31.5 |
| 净利率（%） |
17.7 |
9.5 |
9.9 |
10.5 |
11.0 |
| ROE（%） |
8.4 |
4.3 |
4.6 |
5.3 |
5.5 |
| EPS（元） |
0.48 |
0.25 |
0.27 |
0.33 |
0.36 |
财务预测摘要
资产负债表
| 指标 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 流动资产（百万元） |
556 |
619 |
599 |
672 |
699 |
| 非流动资产（百万元） |
263 |
219 |
326 |
366 |
341 |
| 资产总计（百万元） |
819 |
837 |
925 |
1038 |
1040 |
现金流量表
| 指标 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 经营活动现金流（百万元） |
70 |
61 |
22 |
42 |
58 |
| 投资活动现金流（百万元） |
-63 |
-59 |
-120 |
-60 |
0 |
| 筹资活动现金流（百万元） |
-32 |
-17 |
1 |
-1 |
0 |
| 现金净增加额（百万元） |
-26 |
-14 |
-97 |
-19 |
57 |
利润表
| 指标 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营业收入（百万元） |
337 |
325 |
352 |
404 |
426 |
| 营业成本（百万元） |
208 |
220 |
244 |
277 |
292 |
| 营业利润（百万元） |
67 |
37 |
41 |
50 |
55 |
| 净利润（百万元） |
60 |
31 |
35 |
42 |
47 |
主要财务比率
| 指标 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营业收入增长率（%） |
-3.7 |
-3.5 |
8.5 |
14.6 |
5.3 |
| 毛利率（%） |
38.2 |
32.2 |
30.7 |
31.3 |
31.5 |
| 净利率（%） |
17.7 |
9.5 |
9.9 |
10.5 |
11.0 |
| ROE（%） |
8.4 |
4.3 |
4.6 |
5.3 |
5.5 |
| 资产负债率（%） |
12.8 |
13.5 |
18.0 |
22.8 |
18.5 |
结论
科强股份在石油石化密封件业务上表现亮眼，营收增长显著，尽管受到光伏行业调整的影响，公司仍通过拓展新业务领域，逐步恢复盈利能力。未来三年（2026-2028）盈利预测显示，公司有望实现稳定增长，估值指标逐步下降，显示出市场对其未来发展的认可。尽管存在原材料价格波动、毛利率下降等风险，但其在特种橡胶制品领域的技术积累与市场拓展仍值得期待。
