20250730-中辉期货-玻璃_预期转向现实_关注移仓换月_22页_1mb

分析观点总结

时间： 2025年7月30日

• 宏观层面：
  市场聚焦于“反内卷”政策预期，包括玻璃行业产能退出和技术改造预期，这从供应和成本两端为市场提供了支撑。1-6月地产竣工同比下降14.8%，但月环比降幅收窄2.5个百分点，显示需求预期边际改善。不过，7月官方制造业PMI环比下降0.4个百分点，整体处于荣枯线以下，市场风险偏好降低，商品情绪受打压。

• 基本面层面：
  浮法玻璃产能保持低位，产量小幅增加。当下刚需结构性分化，季节性改善尚不明朗，但投机需求有所提升，中下游适当备货。上游库存持续6周去化，但主要是库存转移，而非终端消费。8月市场交易重点转向基本面。

• 价格走势：
  FG2509合约月度跌幅9.15%，现货价格出现分化，但整体呈现期现联动，基差趋于正向。期限结构表现为正向市场，近端行情总体走强。玻璃与纯碱价差维持在130点左右，多玻璃空纯碱策略仍有盈利空间。

策略建议

• 单边策略：
  主力09合约参考区间1050-1200，2601参考区间1150-1300，等待回调至区间下沿做多。

• 套利策略：
  月间价差：9-1价差-100可谨慎反套，目标价差-140；09合约多FG-空SA已达策略目标-100以上，可在价差-120附近操作空FG多SA，目标价差-200。

• 套保策略：
  上游企业库存高位去化，贸易商接货升温，已升水套保者可在基差转正且走强后平仓。

主要风险提示

• 上行风险：
  宏观政策超预期、原材料燃料成本上涨、冷修进度不及预期。
• 下行风险：
  需求恢复放缓、实际冷修进度超预期。

市场数据摘要

• 供给端：
  当周开工率76.01%，产能利用率79.78%，均同比下降。
  7月产量环比上升，但冷修损失量环比小幅下降。

• 需求端：
  全国深加工样本订单天数均值环比增长9.55天，但利润仍低。地产方面，竣工降幅环比缩窄，销售及新开工面积同比均有不同程度下滑。

• 库存情况：
  全国总库存环比降10.6%，库存可用天数26.6天。沙河地区社会库存小幅增长。

• 成本与利润：
  煤炭和石油焦制成本同比下降明显，天然气成本降幅较小。三种燃料利润普遍上升。

本报告由中辉期货研究院编制，报告内容仅供参考，不构成投资建议，期货投资风险自负。