20230504-中国银河-宏观点评_加息的尾声与美欧央行的下一步_10页_1mb

美联储加息可能是最后一次，预计四季度末首次降息

• 5月3日第三次加息25个基点至500%-525%区间，量化紧缩（QT）计划持续推进。
• 删除了“继续加息仍是合适的”表述，表明6月大概率暂停加息。通胀、就业和金融稳定数据成为政策转向的关键变量。
• 名义通胀上半年或快速下行，但核心通胀可能上演“粘性通胀”，阻碍后续降息。
• 银行业风险：小银行存贷比压力增大，长期流动性问题或推动降息提早。

欧央行6月大概率加息25个基点，但已接近政策转弯

• 5月利率升至375%-400%，继续放缓加息步入25BP通道，7月二次加息概率取决于核心通胀。
• 核心HICP仍高于政策利率水平，缩表将增强政策转换信号。

美国与欧洲资产市场分析

• 美债与美元短期震荡，预计十债收益率二季度维持34%-35%。
• 美股或因加息结束略有提振，但盈利预期下调仍未结束，需防范衰退引起的下跌波动。
• 关注三类风险：债务上限问题、小银行信贷收缩、欧洲QE加码等。