20140928-广发证券-机器人行业_研究-从_主题投资_到_业绩为王__41页_3mb

机器人行业研究总结

核心内容概述

本报告主要分析了中国机器人行业的现状、发展趋势以及投资机会。预计到2020年，中国工业机器人市场规模将达到2000亿元，形成千亿级市场，同时出现百亿级的龙头企业。服务机器人市场潜力巨大，预计未来将达到千亿美元级，尤其在医疗、护理和家庭服务机器人领域，将带来巨大的估值空间。机器人行业投资将经历三个阶段，从“主题投资”过渡到“业绩为王”。

主要观点

1. 工业机器人市场发展

• 中国已成为全球最大的工业机器人市场，2013年销量达3.7万台，同比增长60%。
• 工业机器人市场将经历三个阶段：
  • 第一阶段（2008年前）：主要由国际化公司导入。
  • 第二阶段（2008年后）：国内大型企业推动自动化改造。
  • 第三阶段（2016年后）：中小制造企业大规模应用机器人，市场走向成熟。
• 2020年预计国内工业机器人市场容量将达2000亿元，其中一般制造业占比将超过70%。

2. 服务机器人市场潜力

• 服务机器人将形成千亿美元级市场，尤其是医疗、护理、家庭服务和物流机器人。
• 服务机器人兼具标准品与消费品属性，成长爆发力远高于工业机器人。
• 代表企业包括科沃斯（扫地机器人）、大疆（无人机）、直觉外科（手术机器人）和Rewalk（外骨骼机器人）。

3. 国内机器人行业投资策略

• 第一阶段：以并购、合作等机器人概念股为主。
• 第二阶段：机器人概念股业绩分化，优质企业脱颖而出。
• 第三阶段：行业格局趋于稳定，投资龙头股为主。
• 当前处于第一与第二阶段的重叠期，需关注有竞争力和业绩表现的机器人企业。

4. 国内机器人产业链发展

• 国内机器人产业链包括关键零部件、机器人本体、系统集成和应用行业。
• 关键零部件国产化进展显著，如苏州绿的谐波减速机、南通振康RV减速机、清能德创伺服驱动等。
• 机器人本体和系统集成企业将受益于国产化趋势，如埃夫特、新松、博实股份等。

关键信息

1. 市场规模预测

2. 机器人应用领域

• 汽车行业：机器人密度较高，但仍有提升空间。
• 3C行业：机器人密度低，未来有巨大增长潜力。
• 食品、医药、陶瓷卫浴、物流仓储：应用比例较低，但增长空间大。
• 浙江“机器换人”：推动制造业自动化，预计节省大量用工成本。

3. 国内机器人企业增量空间

4. 服务机器人市场预测

• 全球服务机器人市场预计2025年达到517亿美元，年均复合增长率约7.7%。
• 国内扫地机器人、无人机等单功能服务机器人已实现产业化，预计未来3-5年将进入技术与需求融合阶段。
• 医疗机器人（如妙手S、胶囊机器人）和护理机器人（如沈阳新松）有较大发展潜力。

投资方向

1. 关键零部件国产化

• 国内企业在控制器、伺服电机、减速机等领域有明显进展，如清能德创、埃斯顿、苏州绿的、南通振康等。
• 关键零部件的国产化将显著提升国内机器人企业竞争力。

2. 工业机器人本体放量

• 经济型机器人本体（如线性机器人、摆臂机器人、AGV）更值得关注。
• 东莞启帆、埃夫特等企业已实现销量高增长。

3. 系统集成

• 系统集成是机器人产业链中重要环节，预计未来将出现类似柯马的国内龙头企业。
• 建议关注博实股份、天奇股份、软控股份、华昌达等。

4. 服务机器人

• 扫地机器人（如科沃斯）、无人机（如大疆）、医疗机器人（如妙手S）等单功能服务机器人将带来高增长。
• 建议关注科沃斯、大疆、小i机器人等企业。

风险提示

• 关键零部件国产化低于预期。
• 国产机器人滞销。
• 服务机器人技术不成熟。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2014-09-28

投资建议

• 关注具有核心技术、高增长潜力的机器人企业。
• 投资方向包括关键零部件、机器人本体、系统集成和服务机器人。
• 重点推荐：埃夫特、新松、科沃斯、大疆、博实股份、天奇股份、小i机器人等。