20240523-太平洋-光伏2023年度与2024一季度总结_主产业链演绎极致低谷_辅材+出海表现亮眼_26页_944kb

光伏行业2023年度与2024一季度总结及投资展望

一、行业概况

光伏主产业链进入极端行情，产业链报价持续下行，伴随库存压力增加及盈利空间压缩。2024年一季度，中国累计出口组件697GW，同比上升33%。美国、中东、亚太成为主要出口市场。

二、主产业链现状

• 下游需求: 受终端观望情绪、并网节奏限制等因素影响，国内3月装机同比下滑22.3%。但电力供给侧改善，预计全球新增装机量2026年将突破700GW。
• 上游承压: 硅料库存达23万吨，报价跌破4万元/吨，亏损加剧；硅片、组件报价持续下行，行业整体面临去库周期。

三、组件环节形势

• 美国、东南亚等地区加速产能建设，电池片出口趋于稳定，TOPCon等N型电池片因效率高，盈利情况较P型优势显著。

四、辅材领域机遇

1. 光伏胶膜、银浆、玻璃、支架等领域量利改善，其中银浆加工费保持高位，玻璃供需格局改善。

• 胶膜、支架企业一季度业绩同比改善，订单情况好于预期。

2. 技术迭代带来机会，LCO技术逐步导入，带来辅材更新需求。

五、出海趋势

• 地缘政治因素驱动，中国企业加速中东、东南亚、美国等市场布局。
• 拥有品牌、渠道优势的企业获益明显，如阿特斯、横店东磁等。

六、投资建议

重点投资方向：

1. 核心成长企业: 隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、通威股份等。
2. 辅材龙头: 福斯特、福莱特、帝科股份等。
3. 新技术布局企业: 钧达股份、爱旭股份等。

七、风险提示

光伏装机增速低于预期、产能扩张过快、行业竞争加剧等风险依然存在。

总体策略

当前行业处于去库周期起点，龙头企业优势显著。辅材与技术迭代环节值得关注，辅材拥有领先成本与产品优势的公司投资价值突出。