光伏行业2023年度与2024一季度总结：主产业链演绎极致低谷，辅材_2b出海表现亮眼-240523-太平洋证券-26页_881kb

光伏行业2023年度与2024年一季度总结

1. 行业概况

根据太平洋证券研究院报告，2023年光伏行业进入极端行情，主产业链报价大幅下行。2024年一季度虽有小幅修复，但产业链整体盈利压力仍大。预计2024-2026年全球新增装机量分别为450GW、550GW和768GW，长期需求持续增长，但短期供给过剩与价格战风险并存。

2. 主产业链现状

2.1 上游压力显著

• 硅料与硅片：硅料库存高企，部分企业报价跌破现金成本，产能加速出清。硅片环节亏损持续，排产分化加剧。
• 电池片与组件：电池片环节盈利相对较好，尤其是TOPCon技术领先企业；组件价格下跌推动海外需求增长，但国内装机增速放缓。

2.2 新兴趋势

• 产能出海：受政策影响，全球企业加快欧美产能布局，辅助材料等环节加速东南亚产能扩展。
• 辅材改善：胶膜、玻璃、银浆、支架等辅材环节量利同步改善，部分环节开启涨价周期。

3. 辅材与技术发展

• 辅材表现：光伏玻璃、胶膜等领域供需格局改善，海外产能扩张进一步提升龙头优势。
• 技术创新：LECO、0BB等新技术持续推进，带动辅材环节技术红利。电池技术从Perc向TOPCon/N型逐步转型，降本增效空间显著。

4. 风险提示

• 光伏装机不及预期、产能扩张过快、行业竞争加剧。
• 海外贸易壁垒、政策动荡、技术迭代滞后等系统性风险。

5. 投资建议

• 核心成长：隆基绿能、晶科能源、晶澳科技等全球一体化龙头。
• 辅材及新技术：福斯特、福莱特、爱旭股份，以及银浆、玻璃、胶膜、支架细分领域头部企业。
• 关注海外业务占比高的公司及具备强技术研发能力企业，重点关注低估值龙头及新兴技术产品导入时间点。

6. 行业评估

预计未来6个月光伏行业整体回报高于沪深300指数5%以上，辅材、储能等与主产业链周期错位的环节或率先开启新景气周期。