出口退税效应分析：这个寒冬比你想的暖一点-20181031-兴业研究-11页-1mb

文档总结：出口退税效应分析

核心内容

本文分析了2018年9月中国出口创新高的原因，并重点探讨了出口退税政策对出口的刺激效应。通过历史数据和实证模型，得出出口退税政策在对冲出口下行压力方面具有显著作用，且存在一定的时滞效应。

主要观点

• 出口创新高与退税政策相关：9月出口数据超预期增长，除人民币贬值和贸易战因素外，出口退税政策的调整可能是更为重要的驱动因素。
• 出口退税政策的刺激作用显著：实证研究表明，出口退税率上调能显著刺激出口增长，且具有持续性，时滞大致为1-6个月。
• 退税政策具有针对性：在出口面临较大下行压力时，我国通常通过上调出口退税率来对冲风险，且政策调整具有明显的行业和产品导向。
• 2018年退税政策效果可测：根据历史经验估算，9月及11月生效的两轮出口退税政策或将整体出口增速边际抬升10.5个百分点。

关键信息

一、9月出口创新高的原因

1. 人民币贬值：自4月以来，人民币对美元贬值8.6%，高于其他竞争型经济体，降低了出口成本并增强了出口竞争力。
2. 提前出口效应减弱：9月对美出口增速低于对其他地区，显示抢出口行为边际减弱。
3. 出口退税政策效果显著：
   • 集成电路：9月出口金额创年内新高，同比增长36%，较前月上升21个百分点。
   • 钢材：9月出口数量同比增长15.8%，创下单月新高。
   • 塑料制品：9月出口金额同比增长18.6%，较前月反弹6个百分点。

二、出口退税政策的政策效应

1. 政策工具属性：出口退税是国际通行做法，旨在避免重复征税，是国家宏观调控的重要手段。
2. 历史经验：在金融危机期间，我国多次上调出口退税率，如2008年8月至2009年6月期间共7次调整，显示政策对冲出口下行压力的常规做法。
3. 实证分析：
   • 运用倍差法对2008年11月1日生效的出口退税政策进行评估，结果显示该政策对出口有显著正向刺激作用。
   • 退税政策对出口的正向影响在1-6个月期间逐渐显现，且持续时间较长。
4. 2018年退税政策效果测算：
   • 9月15日生效的退税政策预计提振出口增速约1个百分点。
   • 11月1日生效的退税政策预计提振出口增速约9.5个百分点。
   • 综合两轮政策，预计整体出口增速将边际抬升10.5个百分点。

出口退税政策调整历史

政策意义

• 出口退税政策是“稳外贸”的重要手段之一，具有显著的刺激作用。
• 在外部环境不确定性增加时，政策托底效应显现，有助于对冲出口下行压力。
• 退税政策效果具有时滞性，需结合政策实施时间进行效果评估。

数据与方法

• 数据来源：WIND、财政部、兴业研究
• 分析方法：倍差法（Difference-in-Differences）对出口退税政策效应进行实证分析
• 模型结论：出口退税率上调对所针对商品具有显著正向刺激作用，且影响持续时间为1-6个月。

结论

本文通过实证分析与历史回顾，论证了出口退税政策对出口增长具有显著的刺激作用，并指出该政策在对冲出口下行压力方面具有重要作用。2018年9月及11月的退税政策调整预计将对出口增速产生积极影响，为稳外贸提供政策支持。