那提西银行-美国-经济理论-是什么导致了美国过去的外部赤字？-20180426-6页_603kb

Flash Economics 总结

核心内容

本文档探讨了美国外部赤字（external deficit）的形成原因及其历史调整机制。重点分析了当美国国内需求强劲时，尤其是接近充分就业时，外部赤字会加剧，并指出过去出现这种情况时，美国采取了哪些调整措施。

主要观点

• 外部赤字的成因：当美国国内对商品和服务的需求旺盛，而国内生产未能及时跟进时，外部赤字会恶化。这通常伴随着储蓄率的下降。
• 历史调整机制：
  • 第一类调整：通过抑制过热的国内需求，如提高通货膨胀或实际利率。
  • 第二类调整：当第一类调整无效时，外部赤字和外部债务的增加会引发利率上升或美元贬值。
• 过去的情况：
  • 在1982-1987年期间，美国通过提高利率进行调整。
  • 在1997-2008年期间，美元贬值成为主要调整手段。
• 当前形势：目前，美国处于接近充分就业的状态，财政政策扩张（如财政赤字扩大），货币政策也保持宽松，导致外部赤字迅速恶化。
• 未来预期：类似过去的历史经验表明，当前的外部赤字可能会通过美元贬值来调整，而非利率上升。

关键信息

• 图表1A、1B、1C：展示了美国国内需求、贸易平衡和经常账户平衡的变化，说明了外部赤字与国内需求的关系。
• 图表2A、2B、2C：反映了当前美国失业率、财政赤字和名义GDP、利率等指标，显示当前经济环境与历史相似。
• 图表3A、3B：表明过去在1980年代初期，美国通过利率上升来调整外部赤字。
• 图表4、5A、5B：显示了外部赤字和外部债务的演变，以及调整主要通过汇率变化实现。
• 图表6：指出当前美国的财政刺激和宽松货币政策正在加速外部赤字的恶化。

结论

美国当前的经济状况与历史上的几次外部赤字恶化时期相似，即国内需求强劲、接近充分就业、财政政策扩张、货币政策宽松。这种情况下，外部赤字的恶化很可能通过美元贬值来调整，而非利率上升。因此，未来可能需要关注美元汇率的变动以及其对美国经济和全球市场的影响。

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