> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 传媒行业跟踪报告总结 ## 核心内容 本周传媒行业（申万）下跌 2.64%，跑输沪深 300 指数 1.10pct，跑输创业板指数 0.66pct。年初至今，传媒行业累计跌幅达 12.23%，明显落后于沪深 300（+4.04%）和创业板指（+23.56%）。 ## 主要观点 - **《异环》海外表现突出**：完美世界《异环》1.1版本“游梦洄廊”上线后，海外版本在日服和韩服均表现强劲，iOS畅销榜排名跃升至第2名和第4名，全球（含港澳台）单日流水突破1亿元人民币，成为公司游戏出海的重要增长点。 - **AI技术持续突破**：阿里云发布多模态模型 Qwen3.7-Plus，具备强大的多模态交互与混合智能体能力，助力公司在全球视觉模型榜单中跻身前五、中国第一。 - **AI企业获资本市场认可**：智谱与 MiniMax-W 被纳入恒生科技指数，智谱进一步调入港股通标的，标志着中国AI资产在港股市场的价值提升与融资渠道拓宽。 ## 关键信息 ### 产业动态 1. **AI领域**： - 阿里发布 Qwen3.7-Plus，具备多模态交互、代码生成、工具使用和网络搜索能力，展现领先水平。 - 智谱、MiniMax-W 纳入恒生科技指数，智谱调入港股通标的，提升融资与交易便利性。 2. **游戏领域**： - 完美世界《异环》版本更新后，国服和海外版本均取得显著成绩，iOS畅销榜排名迅速提升，单日流水创历史新高。 3. **行业趋势**： - 游戏行业供给端新品持续释放，版号常态化趋势稳固。 - AI能力提升推动下游应用场景商业化，建议关注 AI+内容创作、AI+游戏、AI+营销广告等方向。 ### 行业估值 - SW传媒行业 PE（TTM）估值上周从 25.90X 下跌至 25.36X，微幅低于 2018-2025 年均值水平 26.24X。 - 估值下跌幅度为 3.34%，但整体仍处于相对合理区间。 ## 投资建议 - **关注头部厂商**：建议关注具备产品储备、研发能力及全球化运营成熟的头部游戏公司。 - **跟踪AI应用落地**：重点跟踪 AI+内容创作、AI+游戏、AI+营销广告等领域的商业化进展。 - **关注标的估值变化**：建议持续关注 AI 企业技术迭代与商业化落地进度，以评估其后续价值。 ## 风险提示 - 政策环境变化 - 消费复苏不及预期 - 市场竞争加剧 - 创新技术应用不及预期 - AI应用侵权风险 - 商誉减值风险 ## 投资评级 | 投资评级 | 说明 | |----------|------| | 强于大市 | 预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上 | | 同步大市 | 预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间 | | 弱于大市 | 预计未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上 | | 公司投资评级 | 说明 | |--------------|------| | 买入 | 预计未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上 | | 增持 | 预计未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15% | | 观望 | 预计未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5% | | 卖出 | 预计未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上 | ## 基准指数 - 基准指数为沪深 300 指数。 ## 分析师信息 - **夏清莹**：执业证书编号 S0270520050001，电话 (0755) 8322 3620，邮箱 xiaqyl@wlzq.com.cn - **李中港**：执业证书编号 S0270524020001，电话 17863087671，邮箱 lizg@wlzq.com.cn ## 公司地址 - 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 - 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心 - 深圳福田区深南大道2007号金地中心 - 广州天河区珠江东路11号高德置地广场