20260608-万联证券-传媒行业跟踪报告_完美世界_异环_海外表现突出_智谱调入港股通标的_6页_731kb

传媒行业跟踪报告总结

核心内容

本周传媒行业（申万）下跌 2.64%，跑输沪深 300 指数 1.10pct，跑输创业板指数 0.66pct。年初至今，传媒行业累计跌幅达 12.23%，明显落后于沪深 300（+4.04%）和创业板指（+23.56%）。

主要观点

• 《异环》海外表现突出：完美世界《异环》1.1版本“游梦洄廊”上线后，海外版本在日服和韩服均表现强劲，iOS畅销榜排名跃升至第2名和第4名，全球（含港澳台）单日流水突破1亿元人民币，成为公司游戏出海的重要增长点。
• AI技术持续突破：阿里云发布多模态模型 Qwen3.7-Plus，具备强大的多模态交互与混合智能体能力，助力公司在全球视觉模型榜单中跻身前五、中国第一。
• AI企业获资本市场认可：智谱与 MiniMax-W 被纳入恒生科技指数，智谱进一步调入港股通标的，标志着中国AI资产在港股市场的价值提升与融资渠道拓宽。

关键信息

产业动态

1. AI领域：

   • 阿里发布 Qwen3.7-Plus，具备多模态交互、代码生成、工具使用和网络搜索能力，展现领先水平。
   • 智谱、MiniMax-W 纳入恒生科技指数，智谱调入港股通标的，提升融资与交易便利性。

2. 游戏领域：

   • 完美世界《异环》版本更新后，国服和海外版本均取得显著成绩，iOS畅销榜排名迅速提升，单日流水创历史新高。

3. 行业趋势：

   • 游戏行业供给端新品持续释放，版号常态化趋势稳固。
   • AI能力提升推动下游应用场景商业化，建议关注 AI+内容创作、AI+游戏、AI+营销广告等方向。

行业估值

• SW传媒行业 PE（TTM）估值上周从 25.90X 下跌至 25.36X，微幅低于 2018-2025 年均值水平 26.24X。
• 估值下跌幅度为 3.34%，但整体仍处于相对合理区间。

投资建议

• 关注头部厂商：建议关注具备产品储备、研发能力及全球化运营成熟的头部游戏公司。
• 跟踪AI应用落地：重点跟踪 AI+内容创作、AI+游戏、AI+营销广告等领域的商业化进展。
• 关注标的估值变化：建议持续关注 AI 企业技术迭代与商业化落地进度，以评估其后续价值。

风险提示

• 政策环境变化
• 消费复苏不及预期
• 市场竞争加剧
• 创新技术应用不及预期
• AI应用侵权风险
• 商誉减值风险

投资评级

基准指数

• 基准指数为沪深 300 指数。

分析师信息

• 夏清莹：执业证书编号 S0270520050001，电话 (0755) 8322 3620，邮箱 xiaqyl@wlzq.com.cn
• 李中港：执业证书编号 S0270524020001，电话 17863087671，邮箱 lizg@wlzq.com.cn

公司地址

• 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦
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