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招商期货商品期货早班车（2024年9月26日）

贵金属市场： 中东局势紧张引发避险情绪，国际金价维持高位震荡，伦敦金收于2656美元/盎司，国际银价收于31806美元/盎司，跌幅0.89%。美联储官员发言偏鹰，支持降息节奏更审慎，市场对美国经济衰退和债务危机保持警惕。

基本金属：

• 铜： 价格冲高回落。宏观情绪降温加之长假临近引发资金流出，但基本面供需格局未改，进口窗口关闭，华东华南地区现货升水走强。短期建议逢高获利了结，关注节后资金扰动风险。
• 铝： 价格冲高回落。宏观情绪面支撑仍在，但供需略有矛盾，原料价格偏强。预计短线震荡偏强运行，关注复产力度增长及三季度装机放缓预期。
• 锌： 价格弱稳运行。供应端短期短缺难缓解，消费虽进入旺季但现实不足，强弱分化格局下建议观望。
• 铅： 基本面支撑略有变化，国内库存累积叠加减产不及预期预期，建议关注节前备库窗口。

黑色产业链：

• 不锈钢： 需求端积极因素有待落地验证，10合约反弹延续。短期交易政策预期，中期趋势仍偏空。
• 铁矿石： 预计继续表现为纯度高但是统计口径不同偏强运行，但基本面中长期过剩格局未变。

农产品：

• 豆粕： 天气回暖影响南美产量预期，美豆出口顺利带动外盘反弹，国内关注潜在去库及产区天气。
• 玉米： 新作供应压力仍存，需求端偏弱，预计震荡偏弱运行。
• 油脂： 马盘上涨主要由宏观情绪驱动，关注马来库存偏低逻辑持续性
• 白糖： 国际市场受巴西增产不及预期支撑，国内供需偏松限制涨幅。
• 棉花： 短期呈现宽幅震荡，下游备货缓慢释放需求预期，纺企采购积极性不强，关注地缘政治和天气。
• 鸡蛋/生猪： 价格整体维持弱势格局，供给相对充足，需求有待改善。生猪短期出现二育入场迹象，远期对猪价转向利空。

能源化工：

• LLDPE： 短期偏强震荡，供应端支撑尚可，下游需求环比改善带动基差走强，但不宜追高。
• PTA： PTA/聚酯供需偏向累库，加工费被动承压，建议观望。
• PP： 关注装置投产进度及国内P