20220808-财通证券-安克创新-300866.SZ-亚马逊收购iRobot_短期中性_长期利多_4页_741kb
报告摘要
亚马逊收购 iRobot 总结
核心内容
亚马逊于2022年8月5日宣布以61美元/股的价格全现金收购iRobot，交易总价值约17亿美元。此次收购旨在补齐其以Alexa智能语音终端为入口的智能家居生态体系。尽管iRobot在2022年上半年业绩未达预期，营收5.47亿美元（同比下降18.2%），营业亏损8720万美元，但亚马逊的收购仍被视为对智能家居生态的战略补充。
主要观点
短期影响：中性
- 亚马逊作为头部渠道商，其收购行为可能对iRobot的市场地位产生一定影响，但不会改变其核心竞争要素。
- iRobot的渠道资源已接近“顶配”，线上销售占比达62%，预计收购后其核心竞争力不会有显著提升。
- iRobot创始人Colin Angle将继续担任CEO，短期内管理架构仍需调整，产品路线和产品力的提升需要时间。
- 亚马逊可能通过平台利益平衡机制，使iRobot的专利诉讼风险更为可控。
长期影响：利多
- 收购可能推动海外激光导航扫地机器人市场的发展，加速市场渗透率提升。
- 亚马逊在无人驾驶领域已有布局，如Zoox和Velodyne等公司，与iRobot在技术上有复用可能。
- 海外扫地机市场呈现“沙漏型”结构，中高端激光类产品市场空间尚未完全打开，iRobot有望在该领域发挥主导作用。
- 国内激光类产品技术成熟，国内品牌有望在海外换机潮中受益。
关键信息
交易细节
- 交易价格：61美元/股
- 交易金额：约17亿美元
- 收购方式：全现金
业绩表现
- iRobot 2022H1营收5.47亿美元，同比下降18.2%
- 单Q2营收2.55亿美元，同比下降30.1%
- 营业亏损8720万美元
盈利预测
| 年份 | 营业收入（亿元） | 收入增长率 | 归母净利润（亿元） | 净利润增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2022E | 157.89 | 25.56% | 11.30 | 15.07% |
| 2023E | 206.86 | 31.02% | 13.94 | 23.44% |
| 2024E | 269.43 | 30.25% | 18.27 | 31.04% |
估值与财务指标
| 指标 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|
| EPS（元/股） | 2.78 | 3.43 | 4.50 |
| PE（倍） | 25.42 | 20.59 | 15.71 |
| PB（倍） | 4.00 | 3.35 | 2.71 |
| P/S（倍） | 1.82 | 1.39 | 1.07 |
| EV/EBITDA（倍） | 20.52 | 16.77 | 12.57 |
财务结构
- 资产总额预计从2022年的9507亿元增长至2024年的14031亿元。
- 股东权益从2022年的7179亿元增长至2024年的10401亿元。
- 负债总额从2022年的2208亿元增长至2024年的3438亿元。
- 资产负债率预计从23%升至25%。
投资建议
- 评级：增持（维持）
- 基于中报未披露，暂维持原有盈利预测。
- 安克创新在2022H2有望推出激光导航+基站新品，预计在业绩和估值层面带来超预期点。
风险提示
- 新品不及预期
- 行业竞争加剧
- 宏观经济下行
- 国际局势动荡
分析师信息
- 于健：SAC证书编号 S0160522060001，邮箱 yujiang@ctsec.com
- 刘洋：SAC证书编号 S0160521120001，邮箱 liuyang01@ctsec.com
- 李跃博：SAC证书编号 S0160521120003，邮箱 liyb@ctsec.com
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