深度报告-20241224-东吴证券-时创能源-688429.SH-光伏耗材龙头拓展设备_电池片_组件产品_致力于研发推广原创技术_勘误版__33页_3mb

公司分析：时创能源（688429）深度研究

公司业务布局

时创能源成立于2009年，由浙江大学硅材料国家重点实验室博士团队创立。公司立足"硅材料特性"，围绕光伏耗材、设备、电池片与组件四大核心业务进行平台化布局。

核心业务领域

1. 光伏耗材
   占据国内龙头地位，2021年制绒、抛光、清洗辅助品的市场占有率分别为68%、32%与100%

2. 光伏设备
   细分领域保持领先，2021年链式退火设备市占率80.52%

关键技术创新

1. N型边皮料半片电池

• 差异化布局，以硅棒切方后边缘废料为原材料生产半片电池
• 受硅料价格影响，当前尚不具备显著经济性

2. 叠栅技术平台

• 背景：省银提效的平台型技术，为TOPCon电池量产后成本有望降低4-5分
• 技术亮点：三角导电丝表面材料与形状优化可显著提升反光率，降低隐裂风险
• 市场推进：已与通威股份、晶盛机电签订三方战略合作协议，共同推进叠栅产业化

财务概况

• 2019-2023年营收年复合增长率达50%，期间净利润由10.7亿元增至17.7亿元
• 2024Q1-Q3受减值损失影响，业绩承压，归母净利润为-51.3亿元

公司治理特点

• 控股权集中，实控人符黎明间接持股28.89%
• 团队技术背景雄厚，研发人员占总人数29%，拥有21项核心技术专利
• 高研发投入占营收10%，高于行业水平

发展前景

叠加光伏行业湿法添加剂、光伏设备、边皮料技术和叠栅技术创新四类原创技术，公司成长性突出，给予"增持"评级。

风险提示

• 行业新技术研发不及预期
• 新品拓展进程延迟
• 下游装机量与扩产不达预期