20240513-华创证券-保利发展-600048.SH-2024年一季报点评_增收不增利_关注滞重库存消化_5页_738kb

保利发展（600048）2024年一季报分析

要点总结

保利发展（600048）2024年一季度报告指出，公司实现营业收入同比增长2451%，但归母净利润同比下降1828%，反映出“增收不增利”局面依然存在，主要受毛利率下滑和资产减值拖累。

业绩与财务分析

公司一季度结算毛利率为18.64%，同比下滑3.2个百分点。2023年全年毛利率为16.02%，同比下降0.59个百分点，低利润项目结算占比上升，区域分化明显，多地项目毛利率下降，影响短期盈利表现。

市场表现

2024年一季度，保利发展签约面积和签约金额分别同比下降41.84%和44.81%，销售均价跌幅达5.1%。虽然销售降幅略低于行业平均水平，但滞重库存仍有待消化，尤其是中西部及东北地区，未售土储占比上升，区域市场分化加剧。

投资建议

基于财务预测，华创证券预计2024-2026年公司每股收益分别为1.02元、1.24元和1.64元。考虑到当前股价与未来预期的差距，公司2024年目标价定为14元，维持“推荐”评级。

风险提示

需关注行业内收缩趋势与市场超预期下行的风险，这可能对公司业绩带来较大不确定性。

投资者参考

保值优势仍存在，核心城市聚焦与土储改善为长期发展基调，但短期面临减值压力，投资者需权衡风险与收益，在市场调整中使用谨慎策略。