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证券行业2025年业绩综述总结

核心内容

2025年，证券行业整体业绩表现强劲，上市券商实现营业总收入4413亿元，同比增长31%；归母净利润1741亿元，同比增长46%。加权平均ROE提升至7.31%，较2024年提高1.79个百分点。主要得益于经纪业务和自营投资收入的大幅增长，推动行业整体盈利能力提升。

主要观点

• 业绩增长驱动因素：经纪业务净收入同比增长44%，自营投资净收入同比增长33%，成为业绩增长的核心动力。
• 市场交投活跃：2025年全市场日均股基成交额同比增长70%至2.05万亿元，证券类APP月活跃用户数突破1.68亿，同比增长超10%。
• 代销金融产品业务增长：上市券商代销金融产品净收入合计111亿元，同比增长51%。
• 投行回暖：投行业务净收入326亿元，同比增长38%。A股股权承销规模在低基数下同比提升236%，债权承销规模增长13%。港股IPO募资额同比增长224.24%至2858亿港元。
• 资管业务稳步增长：资管业务净收入406亿元，同比增长8%。证券资管规模达6.4万亿元，同比增长6%。ETF规模持续高增，头部基金公司管理规模占比较高。
• 信用业务显著提升：利息净收入364亿元，同比增长49%。融资融券余额创历史新高，年末达2.54万亿元，同比增长36%。融资融券新开户数达154.2万户，同比增长52.9%。
• 成本控制成效显著：管理费用率整体下降，推动利润率提升。行业利润率同比提升3个百分点至39%。
• 竞争格局集中度提升：行业呈现马太效应，头部券商营收和利润增速优于行业整体水平。CR3、CR5分别达到39%、54%，同比分别提升2.2pct和2.1pct。
• ROE表现：中信证券、中信建投、广发证券加权平均ROE在10%以上，分别达到10.59%、10.51%、10.16%。

关键信息

1. 业绩概况

• 营业收入：4413亿元，同比增长31%。
• 归母净利润：1741亿元，同比增长46%。
• ROE：7.31%，同比提高1.79个百分点。
• 归母净资产：2.25万亿元，同比增长17%。
• 平均杠杆倍数：3.64倍，同比增长0.05倍。

2. 手续费业务

• 经纪业务：净收入1172亿元，同比增长44%。国泰海通、中信证券、广发证券位列前三。
• 投行业务：净收入326亿元，同比增长38%。中信证券、中金公司、国泰海通位列前三。
• 资管业务：净收入406亿元，同比增长8%。中信证券、广发证券、国泰海通位列前三。

3. 重资本业务

• 利息净收入：364亿元，同比增长49%。国泰海通、中国银河、华泰证券位列前三。
• 投资净收入：1849亿元，同比增长33%。中信证券、国泰海通、中金公司位列前三。
• 自营投资资产规模：60840亿元，同比增长17%。交易性金融资产占比最高，达68%。

4. 风险提示

• 资本市场改革推进不及预期。
• 权益市场极端波动风险。
• 机构化进程不及预期。
• 宏观经济复苏不及预期。

业务结构变化

• 业务占比：2025年经纪、投行、资管、利息、投资业务净收入占比分别为27%、7%、9%、8%、42%，同比分别变化+2.5%、+0.4%、-1.9%、+1.0%、+0.7%。
• 单季度表现：2025Q4经纪、投行、信用收入大幅提升，分别同比增长-2%、+56%、+28%。

行业趋势

• 市场活跃度：持续提升，带动券商收入增长。
• 技术驱动：券商APP月活增长显著，显示技术在提升客户体验和市场占有率中的重要性。
• 投资策略：增配权益OCI成为行业趋势，提升投资收益。
• 机构化趋势：机构投资者占比提升，带动券商业务结构优化。

总结

2025年证券行业业绩显著增长，主要得益于市场交投活跃、风险偏好上升以及券商在成本控制和业务结构调整方面的成效。行业集中度提升，头部券商表现突出，ROE和利润率均有所提高。然而，行业仍面临政策推进、市场波动、机构化进程和宏观经济复苏等多重风险。