详细总结
核心内容
本文档是一份由Maybank提供的投资研究报告，涵盖三家公司的分析及马来西亚汽车行业的展望，分别是SapuraKencana Petroleum (SAKP MK)、HanKore Environment Tech (BIOT SP)和Puregold Price Club (PGOLD PM)，以及泰国的Bangkok Dusit Medical Services (BGH TB)。此外，还包含了关于公司路演活动和分析师信息的摘要。
主要观点与关键信息
SapuraKencana Petroleum (SAKP MK)
- 评级：BUY
- 股价：MYR4.33
- 目标价：MYR5.30 (+22%)
- 市值：8.1亿美元
- 平均日成交量：11.9百万美元
核心内容
- 1QFY1/15核心业绩符合预期，每股分红（DPS）为2.35森，超出市场预期。
- 获得2个EPCIC合同，总合同金额为MYR1.3亿，使总订单积压达到MYR30亿。
- 保持BUY评级，目标价为MYR5.30，基于SOP（标准操作程序）模型。
其他信息
- 预计2014年TIV（总收入）增长在轨，保持OVERWEIGHT评级。
- SAKP目前为Shariah合规，但可能在11月被移出列表，若无法及时将MYR15亿债务转为伊斯兰债务。
- 预计未来将获得更多制造订单，尤其是在4QCY14期间。
HanKore Environment Tech (BIOT SP)
- 评级：BUY
- 股价：SGD0.90
- 目标价：SGD1.23 (+37%)
- 市值：3.66亿美元
- 平均日成交量：13百万美元
核心内容
- 尽管CEI交易价格高于预期，但其带来的好处仍被市场低估。
- 与国家企业合作，预计会采取更积极的收购策略，以在废水处理（WWT）行业占据领先地位。
- 保持BUY评级，但将目标价下调至SGD1.23，基于30倍FY6/15E市盈率。
其他信息
- 交易后股价下跌25%，主要因EPS稀释。
- 预计FY6/15E EPS将下降28.9%，随后在FY6/16E回升35.6%。
- 与行业竞争对手相比，PE倍数较高，但其增长潜力被看好。
Puregold Price Club (PGOLD PM)
- 评级：BUY
- 股价：PHP43.10
- 目标价：PHP50.00 (+17%)
- 市值：27亿美元
- 平均日成交量：4百万美元
核心内容
- 与日本 Lawson 公司成立70-30%的合资企业，进军菲律宾便利店市场。
- 长期增长前景良好，但短期内面临竞争和建设成本的风险。
- 保持BUY评级，目标价为PHP50.00，且预测保持不变。
其他信息
- 与Lawson合作将通过价值增值服务吸引中上层消费者。
- 预计短期内无法盈利，需先建立规模。
- 预计未来增长将受益于菲律宾BPO行业和快速发展的消费趋势。
Bangkok Dusit Medical Services (BGH TB)
- 评级：HOLD
- 股价：THB16.10
- 目标价：THB16.00 (+0%)
- 市值：7.7亿美元
- 平均日成交量：13百万美元
核心内容
- 宣布发行10.069亿股普通股，用于医院网络扩张、工作资本支持、潜在并购和改善财务杠杆。
- 保持HOLD评级，基于DCF模型的目标价为THB16，对应36倍FY14F市盈率和5.6倍PBV。
- 预计EPS将稀释6%，但维持盈利预测不变。
其他信息
- 资金将用于建设10家新医院，投资总额为THB8-9亿。
- 管理层已出售5.47亿股，平均价格为THB16.7，股价年初至今上涨40%。
- 估值较高，维持HOLD评级。
公司路演信息
公司路演
| 公司名称 |
地点 |
日期 |
| Singapore |
- |
- |
| Megaworld Corp |
SG |
8 Jul |
| Malaysia |
- |
- |
| Ascendas Hospitality Trust |
KL |
1 Jul |
| Megaworld Corp |
KL |
7 Jul |
分析师路演
| 项目名称 |
分析师 |
地点 |
日期 |
| Indonesia Consumer Marketing |
Janni Asman |
US |
13-20 Jun |
| Thailand Marketing |
Maria Lapiz |
EU/UK |
16-20 Jun |
| HK/China Banks & Div. Financials Marketing |
Steven Chan |
EU/UK/US |
16-27 Jun |
| Thailand Marketing |
Maria Lapiz |
EU/UK |
23-27 Jun |
行业展望
马来西亚汽车行业（OVERWEIGHT）
- 2014年TIV增长预测不变，预计全年增长3%。
- 5月销量为56,000辆，表现良好。
- 预计销量增长将持续至7月，但8月至9月将放缓。
- 价格战导致利润率下降，但BAuto仍为首选股，因其在菲律宾市场的强劲表现。
其他关键数据
SapuraKencana Petroleum (SAKP MK)
| 指标 |
2012A |
2013A |
2014A |
2015F |
2016F |
| 销售额（百万MYR） |
4,672.6 |
6,912.4 |
8,378.8 |
10,161.1 |
11,744.2 |
| EBITDA（百万MYR） |
758.8 |
1,154.8 |
2,054.8 |
2,468.8 |
3,124.1 |
| 核心净利润（百万MYR） |
455.0 |
494.8 |
1,027.5 |
1,336.1 |
1,684.3 |
| 核心EPS（森） |
9.1 |
10.5 |
18.1 |
22.3 |
28.1 |
| 核心EPS增长率（%） |
-49.8 |
15.3 |
73.0 |
22.9 |
26.1 |
| 净股息收益率（%） |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
0.6 |
0.0 |
| 市值/账面价值（倍） |
4.2 |
3.4 |
2.5 |
2.3 |
2.0 |
| 净债务/权益（%） |
46.6 |
77.6 |
107.6 |
113.1 |
97.9 |
| ROAE（%） |
14.6 |
9.2 |
13.1 |
12.3 |
13.6 |
| ROAA（%） |
9.5 |
7.7 |
7.9 |
6.9 |
7.8 |
HanKore Environment Tech (BIOT SP)
| 指标 |
FY12A |
FY13A |
FY14E |
FY15E |
FY16E |
| 收入（百万CNY） |
245.4 |
369.1 |
734.1 |
2,072.0 |
2,696.6 |
| EBITDA（百万CNY） |
155.9 |
169.4 |
198.6 |
621.9 |
905.4 |
| 核心净利润（百万CNY） |
102.6 |
99.5 |
130.7 |
466.7 |
632.6 |
| 核心FDEPS（CNY） |
0.25 |
0.24 |
0.27 |
0.19 |
0.26 |
| 核心FDEPS增长率（%） |
nm |
-3.7 |
12.9 |
-28.9 |
35.6 |
| 核心FD市盈率（倍） |
18.1 |
18.8 |
16.7 |
23.4 |
17.3 |
| 市值/账面价值（倍） |
1.2 |
1.1 |
1.1 |
1.3 |
1.2 |
| ROAE（%） |
6.9 |
6.1 |
7.2 |
8.8 |
7.0 |
| ROAA（%） |
4.6 |
4.0 |
4.3 |
6.3 |
4.8 |
| EV/EBITDA（倍） |
7.8 |
7.9 |
14.5 |
18.6 |
15.4 |
| 净债务/权益（%） |
31.7 |
30.7 |
36.5 |
8.5 |
33.1 |
Puregold Price Club (PGOLD PM)
| 指标 |
FY12A |
FY13A |
FY14E |
FY15E |
FY16E |
| 收入（百万PHP） |
57,466.5 |
73,177.2 |
87,271.2 |
98,720.3 |
111,183.1 |
| EBITDA（百万PHP） |
4,524.7 |
6,407.9 |
7,686.4 |
8,977.4 |
10,453.0 |
| 核心净利润（百万PHP） |
2,719.0 |
3,959.3 |
4,559.3 |
5,365.1 |
6,352.4 |
| 核心EPS（PHP） |
1.11 |
1.43 |
1.65 |
1.94 |
2.30 |
| 核心EPS增长率（%） |
15.1 |
28.8 |
15.2 |
17.7 |
18.4 |
| 净股息（PHP） |
0.20 |
0.20 |
0.30 |
0.33 |
0.39 |
| 核心市盈率（倍） |
38.8 |
30.1 |
26.2 |
22.2 |
18.8 |
| 市值/账面价值（倍） |
4.3 |
3.9 |
3.5 |
3.1 |
2.7 |
| 净债务/权益（%） |
net cash |
net cash |
net cash |
net cash |
net cash |
| ROAE（%） |
14.8 |
13.6 |
14.0 |
14.7 |
15.3 |
| ROAA（%） |
8.8 |
7.7 |
7.9 |
6.9 |
7.8 |
| EV/EBITDA（倍） |
17.0 |
16.1 |
15.2 |
12.8 |
10.7 |
重要数据摘要
SapuraKencana Petroleum (SAKP MK)
- 52周高/低：MYR4.96 / MYR3.18
- 自由流通股比例：23.2%
- 发行股数（百万）：5,992
- 市值：MYR25.9亿
- 主要股东：
- Sapura Holdings：16.7%
- EPF：13.0%
- Khasera Baru：10.1%
HanKore Environment Tech (BIOT SP)
- 52周高/低：SGD1.48 / SGD0.39
- 3个月平均成交量（百万美元）：13.0
- 自由流通股比例：46.3%
- 发行股数（百万）：510
- 市值：SGD456.9百万
- 主要股东：
- CHEN DA WEI DAVID：16.5%
- Giant Delight Holdings Ltd.：15.6%
- WANG YU HUEI：11.0%
Puregold Price Club (PGOLD PM)
- 52周高/低：PHP48.15 / PHP33.75
- 3个月平均成交量（百万美元）：3.8
- 自由流通股比例：42.4%
- 发行股数（百万）：2,766
- 市值：PHP119.2亿
- 主要股东：
- CO LUCIO L：29.0%
- CO SUSAN P：26.2%
- Capital Research & Management Co. (Gloi)：5.1%
Bangkok Dusit Medical Services (BGH TB)
- 52周高/低：THB16.90 / THB1.39
- 3个月平均成交量（百万美元）：13.3
- 自由流通股比例：27.6%
- 发行股数（百万）：15,491
- 市值：THB249.4亿
- 主要股东：
- PRASATTHONGOSOJ PRASERT：18.7%
- THONGTANG WICHAI：9.9%
- Bangkok Airways Co. Ltd.：6.7%
总结
该报告对SapuraKencana Petroleum、HanKore Environment Tech和Puregold Price Club三家公司进行了详尽分析，均给予BUY评级，而Bangkok Dusit Medical Services则维持HOLD。所有公司均面临短期挑战，但长期增长潜力被看好。此外，报告还涵盖了马来西亚和泰国的汽车行业展望，以及多个公司的路演信息和分析师联系方式。
