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国债期货早报总结

日期：2025年6月23日
发布单位：大越期货投资咨询部
分析师：杜淑芳
从业资格证号：F0230499
投资咨询证号：Z0000990
联系方式：0552-85229759

重要提示

1. 本报告不构成投资建议，仅供参考。
2. 市场有风险，投资需谨慎。
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行情回顾

1. 基面与资金面

• 债市整体偏暖：利率债收益率多数下行，国债期货全线上扬。
• 资金面：央行开展1612亿元7天期逆回购，操作利率1.40%，单日净回笼413亿元；隔夜存款类机构质押回购利率上行至1.37%，七天回购利率下行5个BP。
• PMI：5月制造业PMI小幅回升但仍处收缩区间，金融数据与经济运行匹配，资金面宽松预期持续。

2. 国债期货表现

• 主力合约：T2509、TF2509、TS2509、TL2509全线小幅上涨（TS涨0.21%），价格上行。
• 技术面：主力合约均运行在20日均线上方，20日线向上，显示多头趋势。
• 基差分析：
  • TS、TF、T主力合约基差均为负（现券贴水期货），偏空；
  • TL主力基差为正（现券升水期货），偏多。
• 持仓：TS、TF主力净多头，多头增持；T主力虽净多但多头减少。

3. 期限利差与基差结构

• 国债收益率：中长期国债收益率整体下行，10年期与2年期利差变化不大。
• 基差差异：期限结构显示，短期品种现券升水，长期品种现券贴水，基差结构复杂。

投资建议

在资金面宽松和政策预期稳定的背景下，维持对债市中性偏乐观态度，但需关注基差波动与期限结构变化带来的机会与风险。

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