20250925-华鑫证券-仕佳光子-688313.SH-公司动态研究报告_净利润显著高增_有源_无源产品多场景协同发展_5页_323kb
报告摘要
仕佳光子（688313.SH）公司动态研究报告总结
投资评级： 买入（首次覆盖）
核心业绩
- 2025年上半年：营收9.93亿元，同比增长121.12%；归母净利润2.17亿元，同比增长1712.00%；扣非后归母净利润2.14亿元，同比增长12667.42%。
- 明显受益于AI算力需求，数通市场增长驱动。
产品布局与优势 (有源产品)
- 2.5G、10G DFB激光器芯片在接入网领域批量供货。
- 硅光模块CW DFB激光器芯片已通过客户验证，实现小批量出货；50℃下功率可突破1000mW。
- 100G EML和50G PON EML产品正在客户验证。
- 涵盖激光雷达、传感、测试测量、光电计算等多个方向的全链条技术能力。
产品布局与优势 (无源产品)
- 行业领先的PLC光分路器、AWG芯片/组件、MT-FA组件、VOA/O/ 光器件、WDM组件开发与制造商。
- CWDM/AWG和LAN WDM AWG已广泛应用于100G至800G高速光模块器件供应。
- DWDM AWG已导入主流设备商供应链，供应能力持续增强。
发展前景与投资建议
- 将受益于AI大模型、算力需求增长及光通信产品的快速发展。
- 首次分析，给予“买入”评级。盈利预测如下：
| 指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|
| 营收（亿元） | 10.75 | 20.02 | 28.35 | 37.43 |
| 增长率 | 42.4% | 86.3% | 41.6% | 32.0% |
| 归母净利润（亿元） | 0.65 | 4.67 | 6.76 | 8.92 |
| 增长率 | -236.6% | 619.6% | 44.8% | 31.8% |
| 当前PE | 71.7倍 | 49.5倍 | 37.6倍 |
核心财务指标
- ROE预测：28.9%（2025E）、29.4%（2026E/2027E）
- 毛利率：37.6%（2025E）上行。
- 偿债能力良好（资产负债率下行至20.0%）。
风险提示
宏观经济、研发进度、市场竞争、下游需求波动等风险。
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