行业研究2021年度展望合集：斩尽荆棘险，始现万物生-20210120-招商银行-74页_3mb

2021年度行业研究展望总结

核心内容概览

2020年新冠疫情对中国经济造成一定冲击，但随着疫情防控形势好转和逆周期调节政策落地，我国经济呈现逐季回升态势，全年GDP同比增长2.3%。2021年经济运行将以“修复”为主导，受疫情影响较大的传统制造业和消费将明显反弹，同时新动能产业创新实力不断增强，成为推动经济增长的重要引擎。

主要观点

• 消费与投资：可选消费如汽车、家电、餐饮旅游等在疫情后将有较大修复性反弹，而必选消费如食品由于需求刚性，仍将保持较高景气。线上消费在疫情中逆势增长，如电商、快递、线上娱乐等，预计2021年仍将保持高景气，但增速将回归原有趋势。
• 房地产与基建：房地产和基建在逆周期调节下发挥了托底作用，但未来两者趋势或有所分化。房地产加杠杆高速增长时代结束，而基建在积极财政政策支持下，将在逆周期调节中发挥更大作用。
• 新动能产业：5G、新能源汽车、光伏、高端装备、生物医药等新动能产业表现亮眼，尤其在5G投资、新能源汽车销量、光伏制造和工业机器人等领域，展现出强劲的增长潜力和全球竞争力。
• 创新实力：我国PCT专利总量首超美国，成为全球第一，尤其在信息技术领域具备绝对优势。新能源汽车、光伏、工业机器人等产业在技术驱动和政策支持下，正在实现从量到质的转变。
• 行业景气：2021年整体行业以“修复”为主，但需关注地产、IDC、生猪等行业的中期景气回落风险。

关键信息

1. 房地产

• 2020年房地产销售面积和投资增速均表现出韧性，但2021年销售面积预计略降，投资增速将小幅回落。
• 政策趋严，房企融资管控持续，融资环境趋紧，行业集中度进一步提升。
• 2021年房地产投资增速预计为+5.8%，但仍面临政策收紧和融资环境变化带来的挑战。

2. 基建环保

• 2021年基建投资或有小幅上升，预计增速在4~5%之间。
• 固废处理和水环境治理处于高景气期，而大气治理和土壤修复面临资金和政策不确定性。
• 长期来看，我国基建投资强度有望维持10年左右的高强度，成为推动经济发展的关键力量。

3. 新动能产业

• 5G行业：全球进入5G网络建设高峰，中国保持领先，2021年投资规模有望保持平稳增长。
• 新能源汽车：销量在2020年出现大幅反弹，预计2021年销量将同比增长30%以上，进入产品驱动阶段。
• 光伏行业：国内外需求高增长，制造环节占比全球八成，竞争力强。
• 高端装备：工业机器人和数控机床等产业结束调整，进入高增长阶段，受益于制造业修复和国产替代趋势。
• 生物医药：医改推动行业创新，创新药申报数同比增长51%，医疗器械进口替代加速，零售药店和第三方检测持续增长。

4. 传统消费和制造业

• 可选消费如汽车、家电、餐饮旅游等在疫情后将有明显修复性反弹。
• 必选消费如食品行业，受原材料价格上涨影响，终端价格提升，仍将保持高景气。
• 制造业受疫情影响较大，但2021年将逐步修复，尤其在智能制造和新能源领域表现突出。

5. 快递与高标仓

• 快递行业在疫情中受益于线上消费增长，预计2021年业务量增速小幅放缓，价格战仍将贯穿全年。
• 高标仓行业供给上量偏快，空置率可能上升，但投资人关注度仍高，Cap Rate下行空间有限。

6. 文化传媒

• 线上娱乐在疫情中蓬勃发展，短视频平台用户数量和时长大幅增长。
• 线下娱乐市场有望“V”型回升，但受疫情常态化影响，影院整合出清或加速。

重点行业分析

房地产

• 政策面：融资管控趋严，“房住不炒”列入“十四五”规划。
• 销售端：2020年销售面积超预期，预计2021年销售面积同比-1%。
• 投资端：2020年投资韧性十足，预计2021年投资同比+5.8%。
• 房企端：行业集中度提升，中小房企发展受限。

基建环保

• 基建市场：短期关注融资环境，长期有望维持十年盛景。
• 生态环保：固废处理处于黄金期，水环境治理具备中长期驱动，大气和土壤治理面临挑战。

通信

• 5G网络建设：中国是全球5G网络建设的中心，2020年新增基站70万，预计2021年将保持增长。
• 全球5G投资：预计2021年全球5G基站收入增长至220亿美元，中国占据主导地位。

电子

• 半导体行业：全球半导体市场在2020年逆势增长，预计2021年将增长8~12%。
• 智能手机：5G手机渗透率提升，预计2021年出货量增长8~13%，但整体仍低于2019年水平。

计算机

• 云计算：中短期资本开支处于上升周期，2021年将成为服务器出货大年。
• IDC行业：供给快速增长，但需关注上架率和投资回报率风险，环一线地区仍是重点。

汽车

• 传统汽车：销量在2020年同比下滑1.9%，预计2021年增速为3.8%。
• 新能源汽车：销量在2020年同比增长13.3%，预计2021年销量将增长31.7%，进入景气周期。

高端装备

• 轨道交通装备：城轨新开通里程提升，带动采购需求。
• 工业机器人和机床：制造业修复带动需求，行业进入高增长阶段，国产替代机遇显著。

生物医药

• 医药制造：疫情不改刚需，创新仍是主旋律。
• 医疗器械：进口替代加速，长期关注细分赛道龙头。
• 药品销售：三大渠道有望回暖，零售药店率先复苏。
• 医疗服务：政策逐步规范，第三方服务渗透快速提升。

总结

2021年中国经济将从“修复”主导转向“新动能”向上，但需警惕地产、IDC、生猪等行业的中期景气回落风险。在政策支持和市场驱动下，5G、新能源汽车、光伏、高端装备、生物医药等新动能产业将保持高景气，成为推动经济增长的重要力量。同时，传统消费和制造业将有序恢复，线上消费和基础设施投资仍是支撑经济的重要因素。