20260415-招商银行-_招银研究_行业研究2026年年度展望合集①_蓄力开新局_产业焕新机_31页_5mb

【招银研究】2026年行业研究年度展望总结

核心内容概述

2026年是“十五五”规划的开局之年，也是我国产业结构加速调整的关键时期。报告围绕“四梯次”现代化产业体系，分析了2026年各行业景气度变化趋势。总体来看，传统行业在能源安全与政策支持下有所复苏，而新兴产业如AI、新能源、生物医药等则继续高景气。服务业和基础设施领域则展现出结构性增长机会，但部分行业如地产、光伏、传统汽车等仍面临下行压力。

主要观点

1. 产业运行主线

• 科技突破与外需韧性是2025年产业发展的主要支撑。
• 内需疲弱、地产探底、基建投资负增长等挑战依然存在。
• 2026年，扩大内需成为政策重点，“十五五”规划将现代化产业体系建设提至战略首位，推动形成以传统产业为基座、新兴产业为引领、服务业为支撑、基础设施为保障的四梯次格局。

2. 传统产业

• 传统产业是现代化产业体系的基本盘，2026年将显著受益于“十五五”规划。
• 石化、纺织、造船等传统行业已具备较强国际竞争力。
• 美以伊冲突导致国际油价上涨，利好上游油气开采及替代技术路线产业（如现代煤化工），但也对高能耗制造业带来不利影响。

3. 新兴产业与未来产业

• AI产业持续高景气，带动集成电路、智能驾驶、智能机器人等领域需求增长。
• 低空经济、航空航天、生物医药等新兴行业正迎来科技竞赛的“赛点阶段”，其中商业航天和创新药将实现规模化发展与全球化布局。
• 电池产业链受益于储能需求，但受制于成本压力和“反内卷”政策，景气度仍处磨底状态。

4. 服务业

• 生产性服务业加速向先进制造业融合，AI技术成为驱动软件、通信等领域增长的新引擎。
• 生活性服务业更精准匹配消费新需求，演出赛事经济热度有望延续。
• 跨境电商履约模式转向海外仓，提升我国仓储物流管理能力。

5. 基础设施及地产

• 传统基建面临增长瓶颈，涉水基建（如港口、城市地下管网）成为结构性转型方向。
• 新型基础设施如算力、新能源系统投资增长显著，尤其AIDC智算中心建设步入上行周期。
• 地产领域短期企稳持续性待观察，去库存政策优化空间仍存。

关键行业景气度展望

2026年景气度趋势

重点行业分析

1. 石油化工

• 回顾：2025年景气度延续下行趋势，但资本开支周期迎来拐点。
• 展望：美以伊冲突推升油价，利好上游开采与替代路线（如现代煤化工），不利高能耗制造业。预计2026年油价中枢上行至100美元以上，煤制烯烃等替代技术路线将获得更大发展空间。

2. 船舶制造

• 回顾：2025年新造船订单维持景气，手持订单覆盖率维持高位。
• 展望：2026年新造船订单持续释放，尤其油船、干散货船需求上升。绿色燃料船舶经济性提升，甲醇燃料技术逐渐成熟，有望成为主流。

3. 海工装备

• 回顾：海工运营商盈利持续修复，新建造市场保持活跃。
• 展望：深水油气开发成本下降，海上油气项目投资增加，推动海工装备市场复苏。中国市场份额提升，从建造到设计、总包实现全面突破。

4. 工程机械

• 回顾：2025年内需市场复苏，出口持续增长。
• 展望：2026年海外市场将成为主要增量来源，出口结构优化，向东南亚、非洲等新兴市场转移。智能化、绿色化趋势推动行业长期竞争力提升。

5. 家电

• 回顾：2025年下半年增长压力显现，出口受欧美市场影响。
• 展望：2026年内销面临高基数压力，外销区域分化。智能化转型成为提升国际竞争力的关键路径，AI技术推动家电向“具身智能”发展。

6. 农林牧渔

• 回顾：粮食稳产，种子供需比高位，生猪价格持续走低。
• 展望：种子行业同质化问题或得到一定控制，转基因商业化仍处初期。生猪“反内卷”政策效果需持续观察，行业仍面临较大挑战。

总结

2026年行业展望显示，能源安全、科技创新、智能化转型将成为推动产业升级的核心驱动力。在“十五五”规划指引下，传统产业优化升级与新兴产业加速发展形成协同效应，为我国经济提供结构性机遇。同时，政策红利释放、需求结构转型、技术迭代加速等中观趋势将深刻影响各行业的景气度变化。总体来看，2026年行业分化加剧，需关注高景气赛道如现代煤化工、船舶制造、创新药产业链、AI相关产业，同时警惕低景气行业如地产、光伏、传统汽车等的下行风险。