20260106-申港证券-汽车行业研究周报_2026年汽车_按比例_补贴_滴灌长流_9页_859kb

2026年汽车“按比例”补贴滴灌长流总结

核心内容

2026年，国家发展改革委和财政部联合发布政策，实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策，重点聚焦汽车消费支持。政策对汽车补贴机制进行了重要调整，从“定额补贴”转向“按车价比例+封顶”模式，旨在提升政策导向性，优化财政资金使用效率，推动汽车产业向高端化、绿色化方向发展。

主要观点

• 政策调整：2026年补贴机制从固定额度转向按车价比例计算，同时设置封顶金额。这一变化更符合市场实际情况，对中高端车型的激励作用更强，而对低价车型的边际效应有所减弱。
• 补贴类型：
  • 报废更新：消费者报废旧车并购买新能源或2.0升及以下燃油车，可获得12%或10%的补贴，最高不超过2万元或1.5万元。
  • 置换更新：消费者转让旧车并购买新能源或2.0升及以下燃油车，可获得8%或6%的补贴，最高不超过1.5万元或1.3万元。
  • 老旧营运货车报废更新：继续支持报废国四及以下排放标准的营运货车，优先支持电动货车更新。
  • 新能源城市公交车更新：推动城市公交车电动化替代，支持新能源公交车及动力电池更新。
• 影响分析：
  • 消费者购车决策将更加理性，不再单纯依赖补贴额度。
  • 整车企业需提升产品竞争力，尤其在电池技术、智能化配置等方面加大投入。
  • 阶梯化补贴机制有助于实现消费端升级与供给侧改革的良性互动，助力我国从汽车大国向汽车强国迈进。

关键信息

补贴政策变化对比（2025 vs 2026）

政策影响

• 中高端车型更受益：售价16.7万元以上的新能源车型可触及2万元补贴上限，政策更倾向于支持技术先进、附加值高的产品。
• 低价车型补贴力度减弱：如售价10万元的新能源车补贴仅1.2万元，低于2025年的2万元。
• 促进产业升级：通过财政政策精准滴灌，引导企业提升技术水平和产品附加值，推动行业高质量发展。

投资策略及重点关注

投资建议

• 关注低估值的整车和零部件龙头企业，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车、华域汽车、福耀玻璃等。
• 关注新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的，如德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等。
• 关注国产替代机会，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等。
• 关注强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升集团等。

本周重点关注组合

• 比亚迪
• 理想汽车
• 拓普集团
• 德赛西威
• 上声电子

风险提示

• 汽车销量不及预期；
• 汽车产业刺激政策落地不及预期；
• 市场竞争加剧；
• 关键原材料短缺及原材料成本上升。

行业评级

• 申港证券行业评级体系：

  • 增持：报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：报告日后6个月内，相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 减持：报告日后6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 公司评级体系：

  • 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 减持：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

图表概览

• 图1：各板块周涨跌幅对比
• 图2：重点指数周涨跌幅
• 图3：汽车子板块周涨跌幅
• 图4：汽车板块周涨幅前五个股
• 图5：汽车板块周跌幅前五个股
• 图6：车用动力电池价格
• 图7：热轧卷板价格
• 图8：铝价格
• 图9：铜价格
• 图10：橡胶价格

市场回顾

• 汽车板块本周涨跌幅为 1.44%，在申万31个板块中位列第4位。
• 汽车行业跑赢沪深300，上证指数、沪深300、深证成指、创业板指的周涨跌幅分别为 0.13%、-0.59%、-0.58%、-1.25%。
• 汽车零部件板块涨幅最大，达 2.91%，而汽车服务板块跌幅最大，达 -2.28%。

总结

2026年汽车补贴政策的调整，标志着国家对汽车产业的宏观调控更加精准和灵活。通过“按车价比例+封顶”的机制，既提升了中高端车型的吸引力，也优化了财政资源的配置效率。此政策不仅有助于推动消费端升级，也倒逼整车企业提升技术水平和产品竞争力，为我国汽车产业高质量发展提供了有力支撑。