权益基金投资者行为白皮书-银华基金-2021.05-43页_2mb

中国权益基金投资者行为金融学研究白皮书总结

核心内容

本白皮书围绕中国权益基金投资者的行为特征展开，旨在揭示投资者为何长期平均收益率不如基金平均收益，以及如何通过行为金融学视角改善投资行为。通过线上问卷与线下访谈相结合的方式，调研了2019年7月至2020年6月期间的权益基金投资者，分析其行为偏差与投资特点，并提出改善建议。

主要观点

• 过度自信是权益基金投资者普遍存在的问题，导致频繁交易，从而损害投资收益。
• 处置效应（出盈保亏）在基金投资中表现较弱，但仍然存在，影响投资者的决策。
• 补仓行为多出于“摊薄成本”的心理，而非理性评估基金未来表现，因此并不能提升收益。
• 投资者普遍存在知行不一现象，即认知与行为不一致，导致投资决策偏差。
• 投资者对基金的波动容忍度较低，而对基金的价格敏感度较高，尤其倾向于低价基金。
• 投资者的风险偏好会随投资结果动态变化，部分人倾向于在获利后选择更高风险产品，亏损后则选择更低风险产品。
• 投资者的投资性格与回撤容忍度密切相关，激进型投资者通常具有较低的回撤容忍度，但可能带来更高的投资回报。

关键信息

投资者画像

• 性别分布：男性投资者占比约60%，女性约40%。
• 年龄分布：全市场随机投资者主力在40-44岁，天天基金投资者主力在45-49岁。
• 学历分布：以本科学历为主，天天基金投资者学历分布更均衡。
• 月收入分布：5000—15000元人群占比较高，低收入与高收入人群占比相对较少。
• 职业分布：普通白领、企业管理者、公务员等职业群体占比较高。

投资特点

• 近9成投资者获得正收益，但基金整体收益仍高于个人投资者。
• 投资经验平均为5-6年，其中部分投资者为新进者或资深投资者。
• 投资者更倾向于选择“低波动”和“低价格”的基金。

行为偏差

• 过度交易：频繁交易导致收益受损，高换手率组的月度超额收益率为-1.31%。
• 处置效应：50%以上投资者倾向于保留亏损基金，但会卖出盈利基金。
• 补仓行为：投资者倾向于补仓已持有的基金，认为能摊薄成本，但实际并未带来更高的收益。
• 知行不一：超过半数的投资者认为历史业绩与未来无关，但实际投资行为仍受其影响。

行为改善建议

学习方法

• 学习正确的金融与基金知识，避免被误导信息影响。
• 保持学习热情，逐步掌握复杂知识，避免过度自信。

学习态度

• 坚持长期学习，逐步提升投资认知，克服瓶颈期。

自我认知

• 正确认识自己的风险承受能力和投资性格。
• 根据自身情况选择合适的基金产品，避免盲目跟风。

投资理念

• 倡导长期投资，与基金经理建立信任，给予其操作空间。
• 避免频繁赎回，学会理性判断基金的未来潜力。

投资方式

• 做理性赎回，避免因“恐高”而频繁操作。
• 选择优质基金，不因价格或信息传播而忽视其实际价值。

产品选择

• 采用组合投资方式，降低对单只基金的依赖。
• 明确风险收益目标，合理分散风险。

外部环境

• 倡导口碑传播，推动优质投资案例的分享。
• 行业机构应减少对短期需求的迎合，推动长期投资理念。
• 监管机构应加强研究和监管，扶持基金投顾业务，推动第三方基金评价业务发展，完善客户与机构的长期利益一致机制。

总结

本白皮书揭示了中国权益基金投资者在行为金融学视角下的行为特征与偏差，强调了投资者在行为上存在的非理性倾向及其对收益的影响。同时，提出了改善投资者行为的多项建议，包括学习正确知识、理性评估自身风险偏好、采用组合投资策略、长期投资理念等。这些分析与建议，旨在帮助投资者更好地理解自身行为，提升投资收益，并促进基金行业与投资者的良性互动。