20171223-兴业研究-年末各指标达标攻略_司库策略谈第25期_周到细致稳收官_19页_773kb

司库策略谈第25期总结：年末各指标达标攻略

核心内容概述

本期报告围绕年末监管和财务指标达标展开，重点分析了负债端与资产端的优化策略，结合当前市场环境，提出下周的操作建议，旨在帮助机构实现年末的“稳收官”。

主要观点

1. 年末监管与财务指标双重考量

• 年末需同时优化监管指标（如MPA体系）和财务指标（如ROA、ROE）。
• 各机构应根据自身的资本、信贷、流动性等指标情况，采取差异化的策略。

2. 监管指标重点

• 资本充足率：是年末评分和明年信贷可得规模的关键指标，需通过资本工具发行、净利润管理、风险资产配置等方式优化。
• 广义信贷增速：多数机构无压力，但个别机构仍需压缩规模以避免超标。
• 流动性覆盖率（LCR）与净稳定资金比例（NSFR）：两者均需通过资产负债的精细调整来实现达标，尤其NSFR需关注负债端的长期稳定性。
• 同业负债比例：新规下将纳入NCD，需提前监测并制定达标方案。

3. 财务指标优化

• ROA与ROE：通过调节总资产和净利润，实现财务指标的合意。
• 需在满足监管要求的前提下，进行高频次的损益预估和规模逼近，确保指标达标。

关键信息

负债端操作建议

资产端分类策略

市场回顾

• 资金面：本周财政支出发力，央行小幅净投放，但跨年资金价格高企，14天资金利率出现9%-10%以上的畸高。
• 利率债市场：国债发行规模较大，收益率涨跌互现，短端与长端利差缩窄；国开债1年期大幅上行16BP，其他期限小幅下行；地方债无发行，收益率走势接近国债。
• 中长期银行债券：本周发行7单，包括6单二级资本债和1单金融债，票面利率普遍在5%-6%之间。
• 离岸人民币市场：临近假期，资金面趋紧，1W-2W期限利率上行超80BP。

下周操作策略

负债端

• 存款：积极吸收活期及2个月以上存款，注意存款偏离度。
• 短端资金：下周7天开始跨月，关注14-28天资金，避免价格畸高。
• 长端资金：在同业负债比例可控的前提下，吸收6个月以上同业负债。
• 债券发行：落实金融债、二级资本债发行计划，优化同业融入比例。
• 优先股：推动优先股发行，提升资本充足率。

资产端

• 根据机构类型采取不同策略，核心为利率债配置（主要从二级市场）。
• 对于广义信贷、风险资产、狭义信贷均富余的机构，可适度配置中长期资产。
• 对于部分指标紧张的机构，需压缩存量资产、赎回货基、债基、抛售债券等。

操作注意事项

• 需在监管指标和财务指标之间寻求平衡。
• 高频监测：对总资产、净利润、ROA、ROE等指标进行每日跟踪。
• 避免合规风险：信贷投放需关注结构和投向，确保符合政策要求。
• 假期准备：尽管30、31日为节假日，央行大额支付系统仍运行，需保持警惕，确保指标达标。

总结

本期报告强调年末为全年收官的关键时期，需通过周到细致的资产负债调整，确保监管指标和财务指标的双重达标。机构应根据自身情况采取差异化策略，尤其注意资本充足率、广义信贷增速、流动性覆盖率和净稳定资金比例的优化。同时，需关注市场利率走势和资金面变化，合理配置资产和负债，为来年工作奠定良好基础。