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800V 架构逐步成为电车主流方案，陶瓷球迎来新机遇

核心内容

随着新能源汽车行业的快速发展，800V高压平台架构正逐步成为主流方案。该架构通过采用SiC逆变器，提升了整车效率，延长了续航里程并加快了充电速度。与此同时，陶瓷轴承因其在高速、高温、耐腐蚀及绝缘等方面的优势，正成为新能源汽车电机系统中解决电腐蚀问题的最佳选择。陶瓷球作为陶瓷轴承的核心部件，其市场潜力巨大，未来有望实现国产替代。

主要观点

• 陶瓷轴承相较于传统钢制轴承具有质量轻、耐高温、耐腐蚀、无磁性、电绝缘、刚性高等优点，适用于多种特殊场合。
• 氮化硅陶瓷球因其综合性能优越，成为目前应用最为广泛的陶瓷球材料。
• 800V平台架构提升新能源汽车效率，同时对电机轴承提出更高要求，如高转速、高耐久性、高绝缘性等。
• 陶瓷轴承在800V架构中能够有效防止电腐蚀，成为新能源汽车电机的优选材料。
• 陶瓷滚动体市场空间广阔，预计2028年全球陶瓷球轴承市场规模将达19.04亿美元，年复合增长率约为8.18%。

关键信息

陶瓷轴承优势

800V平台与电腐蚀

• 800V平台通过使用SiC逆变器，提升整车效率，延长续航里程并加快充电速度。
• 800V架构中，转子、电机轴、轴承形成闭合回路，轴电压过高可能击穿油膜，导致电腐蚀。
• 陶瓷轴承因其绝缘性能，可有效阻断电流，防止电蚀。

市场与技术进展

• 2022年全球氮化硅陶瓷轴承市场规模达6.6亿美元，同比增长8.9%。
• 2023年11月，已有60余款800V高压平台电动汽车发布。
• 公司在2022年9月设立全资子公司，切入陶瓷滚动体领域，2023年5月完成高精密陶瓷球项目投产，2025年预计实现10亿粒产能。
• 公司与SKF签订5年战略合作，拓展北美市场应用。

公司发展

公司作为国内滚动体行业龙头，积极布局陶瓷滚动体领域，推进高精密陶瓷球的批量生产。其通过引进专业技术人才和先进设备，构建了陶瓷球粉体、烧结、研磨等高可靠性生产工艺，并与中科院合作加速研发。预计2023-2025年公司归母净利润分别为0.7/1.4/2.6亿元，对应PE分别为47/25/13倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 高铁滚子测试不及预期
• 陶瓷滚动体渗透速度不及预期
• 贸易政策变动风险

盈利预测

财务指标

估值指标

结论

随着800V平台的普及和新能源汽车行业的持续发展，陶瓷轴承在电机系统中的应用将更加广泛。公司作为陶瓷滚动体领域的领先企业，通过持续的技术创新和产能扩张，有望在国产替代中占据重要地位，未来增长前景广阔。