20130829-东兴证券-产能与宏观周期系列专题之一_产能利用率低位运行_中国通胀趋同发达国家_22页_1mb

中国产能利用率低位运行 通胀趋同发达国家

核心内容概述

本报告聚焦于中国工业产能利用率的现状与未来趋势，分析其与宏观经济指标之间的关系，并探讨政府为应对产能过剩所采取的主要政策手段。同时，报告指出中国通胀水平正逐渐趋同于欧美发达国家，而非传统的新兴市场国家。

主要观点与关键信息

1. 产能利用率现状

• 当前水平：中国工业部门产能利用率约为 72.3%，低于 80% 的合意区间，表明产能过剩现象较为严重。
• 行业分化：钢铁、有色金属、非金属、橡胶等周期性行业产能利用率较低，而饮料、纺织服装等消费性行业则表现较好。
• 结构性过剩：大部分行业产能利用率低于 80%，尤其有色金属和食品行业分别为 72% 和 59%，产能过剩问题突出。
• 长期趋势：预计未来两年产能利用率仍将维持在 70% 左右，短期内难以回暖。

2. 通胀趋势与国际趋同

• CPI水平：中国CPI在 3% 左右维持，与欧美发达国家趋同，远低于其他金砖国家。
• PPI表现：PPI连续两年负增长，预计2013年仍将维持在 0% 左右，乐观情况下回升至 0.5%，谨慎情况下下降至 -0.4%。
• 通胀与产能：产能利用率低位运行导致工业部门通缩，抑制企业盈利。增长中枢下移至 7% -8%，高通胀时代终结。

3. 去产能政策与措施

• 政策导向：政府采取“消化、转移、整合、淘汰”四类措施应对产能过剩。
• 短期措施：
  • 消化产能：通过铁路、基建等稳增长政策刺激内需，提高产能利用率。
  • 转移产能：鼓励企业“走出去”，扩大对外投资，将产能转移至海外。
  • 淘汰落后产能：通过产业及金融政策淘汰落后产能，如钢铁、有色金属、水泥、造纸等行业。
• 长期措施：
  • 整合产能：通过兼并重组提升行业集中度，改善产能利用率。
  • 产业结构调整：扩大第三产业比重，优化经济结构，是解决产能过剩的根本途径。

行业产能利用率预测

产能利用率与宏观周期关系

• 产能利用率与CPI联动：产能利用率下降导致CPI低位运行，与欧美国家的通胀走势趋于一致。
• 国际比较：发达国家（如美国、欧盟）产能利用率相对稳定，通常在 70% 以上，而中国与部分发展中国家（如印尼、泰国）类似，波动较大且处于较低水平。
• 趋势分析：随着经济增速放缓和产能利用率下降，中国通胀水平将长期维持在 3% 左右，与发达国家趋同。

政策建议与展望

• 短期应对：淘汰落后产能和并购重组是当前缓解产能过剩的主要手段，政策效果较快。
• 长期方向：调整产业结构、推动经济转型升级是解决产能过剩的根本措施，需较长时间才能显现成效。
• 政策执行：政府已出台多项政策支持去产能，包括鼓励企业走出去、加强金融支持、优化贷款政策等。

总结

中国工业产能利用率长期处于 70% 左右，远低于 80% 的合意水平，反映出严重的产能过剩问题。由于经济增速放缓和结构性调整，中国通胀水平逐渐趋同于欧美发达国家，预计未来 CPI将维持在3%左右，高通胀现象难以重现。政府通过“消化、转移、整合、淘汰”四大手段，推动产能过剩行业的调整，短期内以淘汰和整合为主，长期则需通过产业结构优化实现根本性改善。