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国证国际证券（香港）有限公司研究部总结

核心内容

近期港股市场受到美股急挫的影响，整体表现疲软。恒生指数失守24000点关口，跌幅达1.85%，恒生科技指数跌幅更大，达2.52%。尽管港股市场出现下跌，但港股通资金却大幅流入，净流入额达296亿元，较上日增长144.6%。主要净买入的股票包括盈富基金、恒生中国企业及阿里巴巴，而中芯国际和金蝶国际则遭遇净卖出。

主要观点

1. 市场情绪受挫：美股持续下跌，尤其是特朗普的言论引发市场对美国经济衰退和政策不确定性的担忧，导致恐慌性抛售。
2. 港股短期承压：港股受美股拖累，短期行情承压，但分析师认为调整是逢低吸纳的机会。
3. 行业分化明显：恒生综合行业指数中，材料、能源、综合企业及工业板块表现较好，而资讯科技、可选消费及医疗保健板块跌幅较大。
4. 医药行业政策利好：2025年政府工作报告提出促进三医协同发展和治理，加大财政投入，推动创新药发展，支持公立医院改革，提升医保水平，以及加快AI在医疗领域的应用。
5. 投资建议：建议关注创新药械、中医药、医疗服务、AI医疗及康复养老等领域，并列出相关港股标的。

关键信息

• 港股表现：

  • 恒指收报23783点，跌447点或1.85%。
  • 恒生科技指数跌2.52%。
  • 主板成交额3018亿港元，较上日减少21.2%。

• 港股通资金流向：

  • 净流入逾296亿元，较上日增长144.6%。
  • 净买入最多的是盈富基金、恒生中国企业、阿里巴巴。
  • 净卖出最多的是中芯国际、金蝶国际。

• 医药行业动态：

  • 创新药目录制定，支持创新药发展。
  • 优化集采政策，强化质量评估和监管。
  • 深化公立医院改革，推进编制动态调整，建立以医疗服务为主导的收费机制。
  • 提高居民医保和基本公共卫生服务经费标准，惠及3.2亿人。
  • 加快AI在医疗健康等领域的应用。

• 推荐港股标的：

  • 创新药械：科伦博泰生物-B（6990.HK）、百济神州（6160.HK/688235.SH/ONC.US）。
  • 中医药：固生堂（2273.HK）。
  • AI医疗：晶泰控股-P（2228.HK）、微创机器人-B（2252.HK）。

风险提示

• 行业竞争加剧；
• 政策风险；
• 集采降价超预期；
• 商保推进不及预期。

其他信息

• 客户服务热线：

  • 香港：2213 1888
  • 国内：4008695517

• 公司评级体系：

  • 买入：预期未来6个月投资收益率15%以上；
  • 增持：预期未来6个月投资收益率5%至15%；
  • 中性：预期未来6个月投资收益率-5%至5%；
  • 减持：预期未来6个月投资收益率-5%至-15%；
  • 卖出：预期未来6个月投资收益率-15%以下。

• 规范性披露：

  • 分析员及其有联系者未担任报告提及公司董事或高级职员；
  • 未拥有相关公司的财务权益；
  • 国证国际持有相关公司财务权益少于1%或完全不持有。

• 免责声明：

  • 本报告仅供参考，不构成投资建议；
  • 投资涉及风险，过往表现不代表未来；
  • 报告内容可能与公司实际操作存在差异，投资者应自行判断并咨询专业意见。