20211024-中泰证券-有色金属行业点评_海外稀土生产受阻_Lynas受疫情影响_Q3产量环比下降10__3页_530kb

海外稀土生产受阻：Lynas受疫情影响，Q3产量环比下降10%

核心内容概述

本报告分析了Lynas公司在2021年第三季度的稀土生产情况，指出其受疫情影响，产量显著下降。同时，报告强调了下游磁材需求强劲对稀土价格的支撑作用，并展望了未来三年全球稀土市场的发展趋势。

主要观点与关键信息

1. Lynas Q3产量下降

• REO总产量：2021年第三季度Lynas总REO产量为3166吨，环比下降16.2%。
• 镨钕氧化物产量：镨钕氧化物产量为1255吨，环比下降10%，同比下降6%。
• 影响因素：由于马来西亚关丹地区疫情加剧，公司分离厂关停11天，导致产能利用率维持在70%。

2. 下游需求强劲，价格上行

• Q3营收与售价：公司Q3实现营收1.22亿澳元，对应产品售价为44.64澳元/kg，环比上升14.25%，同比增长130.05%。
• 销量下降：Q3销量为2724吨REO，环比下降42.75%，同比下降39.54%。
• 市场预期：公司预计2022年下游磁材企业需求将加速增长，镨钕价格“易涨难跌”。

3. 未来三年供给端增长有限

• MountWeld矿山：Lynas旗下矿山目前产能约为25000吨REO/年，占全球轻稀土产量约10%，短期内无扩产计划。
• Kalgoorlie项目：计划在澳大利亚建设加工厂，提取放射性元素后将稀土精矿运送至马来西亚进行分离，目前70%设备已采购。
• 美国项目：规划建设两个稀土分离厂，但受环境与技术等因素影响，建设周期较长，目前处于前期设计阶段。

4. 全球稀土供需格局

• 需求端：新能源汽车与“绿电”需求快速增长，预计未来3年新能源汽车对稀土需求占比将从10%提升至20%以上。
• 供给端：国内实行总量控制，海外新增供给有限，尤其是缅甸矿进口受疫情影响严重，短期内难以恢复。
• 库存水平：当前稀土市场库存较低，供需紧张局面持续，支撑价格上行。

投资评级与展望

• 行业评级：维持“增持”评级，认为未来6~12个月内稀土行业对基准指数涨幅可能在10%以上。
• 公司评级：报告未直接给出股票评级，但对行业前景持乐观态度，强调稀土价值回归趋势。

风险提示

• 产业政策变动风险
• 供给端超预期释放风险
• 国内外疫情反复风险
• 需求测算偏差风险
• 公开资料更新不及时风险

图表摘要

数据来源

• 公司公告
• 中泰证券研究所

结论

Lynas作为全球重要的轻稀土生产商，其Q3产量受疫情影响明显。然而，随着下游磁材需求的持续增长以及全球稀土供给端的收紧，稀土价格具备上行动力。未来三年，Lynas的新增供给有限，而全球稀土市场或将因“需求增长+供给收缩+低库存”格局，迎来价值回归。