20231108-中诚信国际-信用利差周报2023年第40期_多部门发声强调强化债市监管守好风险底线_债券收益率全面下行_16页_1mb

信用利差周报2023年第40期总结

核心内容

本期报告聚焦于中国债券市场近期的动态变化，涵盖宏观数据、货币市场、信用债一级与二级市场表现，以及监管政策的最新进展。报告指出，债券市场在“强监管、防风险和促发展”的政策导向下，持续推动高质量发展，同时对风险防范提出更高要求。

主要观点

一、市场热点：强化债市监管与风险防控

1. 中央金融工作会议召开

   • 强调金融监管的有效性和全面性，提出建立中国特色金融发展之路，加快建设金融强国，促进债券市场高质量发展。
   • 提出防范化解金融风险的三大原则：权责一致、快稳结合、早识别早处置。
   • 强调对房地产、城投等重点领域风险防控，优化债务结构，完善风险处置机制。

2. 证监会响应会议精神

   • 提出加强投资端改革，推动REITS市场扩容，提升债券市场服务实体经济质效。
   • 强化对债券发行、信息披露、募集资金使用的监管，明确中介机构责任，打击违法行为。
   • 推动银行类机构全面参与交易所债券市场交易，壮大做市商队伍，推进询报价制度改革。

3. 债券市场创新品种

   • 债券市场不断推出贴合国家战略的创新品种，如县城新型城镇化建设专项债、碳中和债券、可持续发展挂钩债券等。
   • 城投债占比持续上升，产业债与民营企业融资比重下降，市场结构有所失衡。

二、宏观数据：制造业PMI回落，经济扩张放缓

1. 官方制造业PMI

   • 10月官方制造业PMI为49.5%，较上月回落0.7个百分点，降至收缩区间。
   • 财新中国制造业PMI为49.5%，较前值回落1.1个百分点，重回荣枯线之下。

2. 综合PMI

   • 10月综合PMI为50.7%，较上月下降1.3个百分点，显示企业生产经营活动总体扩张，但扩张速度放缓。

3. 其他宏观经济指标

   • 社会消费品零售同比增速为5.50%，固定资产投资同比增速为3.10%，工业增加值同比增速为4.50%。
   • CPI同比增速为0.00%，PPI同比增速为-2.50%，出口同比增速为-6.20%。

三、货币市场：资金面有所缓和，利率多数下行

1. 央行操作

   • 上周央行净回笼资金9260亿元，7天期逆回购规模为18980亿元，到期规模为28240亿元。
   • 月末流动性一度紧张，但跨月后资金面有所缓和，DR001上行3bp，其他期限回购利率均下行。

2. Shibor变化

   • 3月期和1年期Shibor分别上行3.1bp和2.8bp，两者利差收窄至11.3bp。

四、信用债一级市场：发行规模减少，发行成本涨跌互现

1. 发行情况

   • 上周信用债发行规模为2540.80亿元，日均发行规模为508.16亿元，较前一期减少265.85亿元。
   • 取消发行规模为30.50亿元，较前一期减少103.65亿元。

2. 分券种与行业

   • 短期融资券发行规模上升，其他券种发行规模下降。
   • 基础设施投融资行业发行规模为1049.72亿元，产业债中综合、电子、电力生产与供应行业发行规模靠前。
   • 净融资方面，基础设施投融资行业净流入40.30亿元，电子、批发和零售业净流入较高。

五、信用债二级市场：交投活跃度降低，收益率全面下行

1. 市场表现

   • 债券二级市场现券交易额减少4440.12亿元至70280.24亿元，日均交易额减少888.02亿元至14056.05亿元。
   • 官方与财新PMI数据不及预期，资金面转松，市场情绪改善，叠加降准预期，债券收益率全面下行。

2. 收益率变化

   • 利率债全面下行1-6bp，信用债全面下行2-7bp。
   • 信用利差走势分化，变化幅度在4bp以内；评级利差维持不变或小幅收窄，变化幅度在2bp以内。

关键信息

• 监管强化：中央金融工作会议及后续政策强调强监管、防风险和促发展，证监会、人民银行等机构积极响应，强化债券市场制度建设与风险防控。
• 市场表现：信用债发行规模减少，收益率全面下行，信用利差分化，市场交投活跃度下降。
• 宏观环境：制造业PMI回落，经济扩张放缓，但整体仍处于扩张区间，部分指标显示回暖迹象。
• 创新与结构优化：债券市场推出多种创新品种，支持重点领域发展，但城投债占比上升，产业债与民营企业融资比重下降，需优化融资结构。
• 风险事件：部分债券出现展期或实质违约，如“21学费03”、“19当代01”、“20永煤MTN006”等，显示信用风险依然存在。

附表与图表

• 表1：最新宏观经济数据一览
• 表2：在岸货币市场操作情况
• 表3：债券市场信用风险事件汇总
• 表4：监管及市场创新动态
• 表5：主要信用债券种月度净融资额

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